比特币强势背后：市场广度萎缩，币安与欧易助你把握新趋势

昔日盛况不再，市场结构悄然生变

过去比特币上涨常伴随全市场共振，山寨币集体走强，广泛参与推动行情高涨。但根据本杰明·考恩最新研究，如今市场结构已发生根本性转变。

核心要点

涨跌指数显示，自2021年以来加密货币市场的广度持续减弱；比特币的相对强势反映的是防御性资金流动，而非普遍风险偏好提升；山寨币面临兴趣减退与流动性稀释双重压力；当前周期缺乏2020-2021年间的广泛参与特征。

考恩指出，当前环境并非同步上涨，而是由表层之下不断萎缩的参与度所定义。尽管比特币表现坚挺，但更广泛的加密市场难以重拾动能，揭示比特币与多数替代资产之间日益扩大的分化。

市场广度已持续衰减多年

考恩的核心分析基于市值前百加密货币的涨跌指数，该指标追踪上涨与下跌资产的数量比例。数据显示，自2021年起，该指数持续下行，表明推动整体市场走强的币种数量正在减少。

这与上一周期形成鲜明对比——当时上涨行情由资产类别内广泛的买入兴趣支撑。考恩强调，若试图在今日重现类似叙事，无异于忽视多年来市场广度持续削弱的结构性变化。

比特币的强势属防御性质，并非扩张信号

考恩质疑“比特币强势即牛市开启”的传统观点。他认为，比特币的超额表现更多源于防御性配置。投资者从高风险山寨币转向比特币，机构需求也高度集中于比特币，未有效传导至更广阔的加密生态。

这一动态暂时掩盖了市场的内在疲软。只要比特币持续吸金，山寨币颓势便不明显。但一旦其动能放缓，结构性裂痕将迅速暴露。

山寨币面临流动性挤压

另一个关键因素是项目数量激增带来的流动性稀释。过去几年，大量新项目上线，每个新币种都在摊薄本就有限的市场流动性。考恩指出，在整体市场兴趣低迷背景下，这种稀释效应使广谱反弹愈发困难。

结果是，市场仅能支撑少数资产表现，而曾经的全民参与盛景已难再现。

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