Wintermute：比特币四年周期失效，2025年或成加密市场转型关键年｜芝麻开门入口最新地址

加密做市商Wintermute在对比特币及整体加密货币市场的评估中指出，长期主导市场的“四年周期”叙事已不再适用。尽管2025年未必迎来预期中的大幅上涨，但这一年或将被视作加密资产从投机属性迈向成熟投资类别的转折点。

旧周期终结：市场逻辑正在重构

过去，市场走势多受自我强化的时间节点驱动，但如今这种模式已被打破。当前价格波动更多由流动性分布和投资者偏好决定，而非日历周期。这意味着，仅靠时间推演已无法准确预测市场走向。

流动性传导机制出现断裂

根据Wintermute的场外交易流量数据，以往从比特币到以太坊，再传导至大规模山寨币的资本流动链条，在2025年明显弱化。机构对ETF与数字资产储备的投资日益集中，形成‘封闭花园’效应——大型资产获得持续需求，却难以带动更广泛市场活跃。

与此同时，散户资金加速流向股票市场，导致2025年市场呈现高度集中特征。数据显示，山寨币平均行情持续时间已从2024年的约60天缩短至20天，新增资本几乎全部聚焦于少数头部资产。

2026年市场突破的三大可能路径

Wintermute认为，若要实现市场扩容，2026年至少需满足以下三种情形之一。第一种是扩大ETF与数字资产储备的投资范围。目前大量流动性受限于机构渠道，而SOL与XRP的ETF申请被视为这一趋势的早期信号，有助于释放更广泛资本。

第二种可能是比特币或以太坊的强劲涨势带来财富积累，并重新向山寨币传导。然而，这一过程仍存在不确定性，关键在于有多少新资金真正流入非主流资产。

第三种可能性最低的情形，是个人投资者从人工智能、稀土元素及量子主题股票中撤出，转而回流加密领域。若发生此类转变，将推动稳定币发行增长与新增资本注入，从而有效拓宽市场参与基础。

Wintermute强调，2026年的方向取决于能否建立有效的资本引导机制。理解资金可能流向何处，以及需要何种结构性变革，将是决定市场是否真正成熟的决定性因素。

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