MicroStrategy再购2.64亿美元比特币 币安官网下载助你把握行情

MicroStrategy 于1月26日披露最新比特币购买记录，当月第四次出手，以平均每枚90,061美元的价格购入价值2.641亿美元的比特币。

此次增持后，公司累计比特币持仓平均成本降至76,037美元。此轮操作正值比特币价格剧烈震荡，1月上旬一度突破95,000美元，随后回落至8万至9万美元区间波动。

融资模式与资金来源

为支撑本次购买，MicroStrategy主要依赖资本市场融资。在1月20日至25日窗口期内，公司发行了156.977万股普通股，净募资2.57亿美元；另出售70,201股STRC优先股，额外获得700万美元。

两项合计约2.64亿美元，基本覆盖比特币采购支出。这表明其持续采用“发行新股支付收购款”的模式，而非动用现金储备或利润。

其中普通股为主力融资工具，优先股则作为补充，用于在市场承压时维持购买节奏。

mNAV跌破1.0，折价交易成隐患

衡量该公司估值的关键指标——稀释后净资产价值倍数（mNAV）已降至约0.94倍，意味着其股价低于每股所对应比特币的理论价值，折价达6%。

这一现象警示：当股票交易低于账面价值时，进一步发行股份不仅难以创造股东价值，反而可能加速股权稀释，形成负反馈循环。

每股比特币持有量增长趋缓

数据显示，截至1月5日，公司持币673,783枚，对应稀释股份3.456亿股，即每股市值0.001949个比特币。

至1月26日，持币增至712,647枚，稀释股份升至3.642亿股，每股持股量仅微增至0.001957个，环比增幅仅为0.38%。

尤其在1月20日至26日这一周内，每股比特币敞口几乎无变化，说明新发股票未能有效提升股东持有的比特币比例。

稀释速度逼近持币增速

从1月5日至26日，稀释股份增长5.36%，而比特币持仓增长5.77%，虽仍略领先，但差距正在收窄。

这种趋势与mNAV下滑同步，反映公司模型效率正逐步下降。若未来股价持续低于资产净值，继续发行将导致每股比特币敞口实质缩水。

对资本市场的依赖加深

过去19个月中，MicroStrategy已通过发行普通股累计筹资约185.6亿美元，新增股本超2.266亿股。

近期对优先股的使用也表明，公司在股市低迷期仍需借助高成本债务工具维持战略推进。

尽管能保障比特币积累，但资产负债表复杂性上升，长期财务可持续性面临考验。

投资者应关注的核心问题

MicroStrategy本轮购币并非出于信心动摇，而是其融资结构暴露深层矛盾。

当mNAV跌破1、增值发行接近停滞、稀释加速，核心逻辑已从“增持增值”转向“被动稀释”。

即使比特币价格上涨，若无法扭转折价状态，股东实际收益可能被稀释抵消。

因此，关键不在于是否买进，而在于能否在不损害价值的前提下持续执行。

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