拉乌尔·帕尔：加密抛售主因是美国流动性收紧，币安注册入口可实时追踪市场动态

全球宏观投资者（Global Macro Investor）创始人兼首席执行官拉乌尔·帕尔近日明确表示，近期加密货币市场的回调并非由行业内在弱点引发，而是受制于美国流动性收缩与政府持续停摆的双重压力。

在最新一篇X平台发文回应“加密周期终结”这一主流叙事时，帕尔将当前局势形容为金融体系中的“管道堵塞”，其核心在于美联储逆回购机制退出及财政部一般账户（TGA）重建后缺乏对冲措施。

流动性枯竭如何影响加密市场

帕尔指出，2024年美联储逆回购工具已基本完成退出，而去年夏季完成的TGA账户重建并未伴随相应货币对冲操作。这导致美国整体流动性出现结构性缺口，形成“气穴效应”。

“我们忽略了另一个关键因素——两次政府停摆叠加金融系统脆弱性，使得逆回购机制崩溃的影响在2024年才真正显现。结果就是流动性被严重抑制，7月和8月的TGA重建未能获得对等支撑。”

他进一步解释，此次政府停摆期间，财政部未动用TGA资金进行缓冲，反而主动增加账户余额，加剧了市场流动性流失，直接引发了包括加密货币在内的高风险资产剧烈波动。

比特币与美国流动性的深层关联

帕尔强调，尽管比特币常被视为独立资产，但其长期表现仍与美国整体流动性高度相关。在当前阶段，美国作为全球主要流动性来源，其收缩直接影响资产重估。

他指出，软件即服务（SaaS）与比特币同属长期资产类别。当边际流动性减少时，它们往往首当其冲被重新定价。如今金子与比特币正吸收原本支撑高风险资产的资金，造成风险资产承压。

值得注意的是，帕尔否认特朗普总统支持凯文·沃什出任美联储主席会带来经济不确定性。他认为，沃什虽倾向鹰派立场，但最终利率政策仍将由特朗普与财政部长斯科特·贝森特通过银行系统主导。

未来展望：流动性恢复在即

尽管当前市场承压，但帕尔认为，这一轮流动性障碍可能是最后一个重大瓶颈。随着政府停摆问题逐步解决，市场预期将迎来修复窗口。

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