迈克尔·塞勒详解比特币抵押数字信贷：币安官网下载快速接入链上交易

在近期举行的“Strategy World 2026”主题演讲中，加密货币领域重要人物迈克尔·塞勒系统阐述了基于比特币抵押的“数字信贷”新范式。他指出，这一模式正从传统的华尔街打包产品，迈向可在区块链网络上实现“可编程”流通的新阶段。

塞勒的核心观点在于将比特币视为经济活动的基石——即“堆栈的基石”。在此之上，企业可构建名为STRC的“信贷层”，从而实现从单纯持有比特币向资本化、收益化转变的战略跃迁。这不仅涉及资产积累，更意味着将波动性资产中的现金流提取出来，转化为稳定且可管理的收益产品。

他强调：“我们需要运营实体，才能将经济能量块转化为货币、与货币挂钩、降低风险、减少波动、以收益形式提取现金流，并将持续期压缩至当下。”这一理念指向一种新型杠杆机制，其核心变量并非传统意义上的到期日，而是“随机持续期”——即资本实际能承受的时间压力，涵盖条款约束、市值计价及再融资风险。

为应对普通股稀释问题，塞勒提出“可变优先信贷”方案，兼顾期权属性与下行保护，有效降低头寸被清零的风险。同时，公司内部采用三大量化指标评估信用质量：代表抵押覆盖率的“BTC评级”、衡量抵押品跌破阈值概率的“BTC风险”，以及反映投资者回报要求的“隐含信用利差”。若比特币保持高增长，该结构将具备投资级吸引力；反之，则可能沦为不良债务。

一个关键案例显示：尽管比特币在创高点后四个月下跌45%，但对应的STRC产品价值未降，反而支付了4.5%的股息。这一表现被塞勒视为对风险厌恶型投资者的利好——提供比特币经济效应的同时，大幅降低波动性冲击。

更重要的是，塞勒将数字信贷定义为“可编程”。这意味着信用可被封装为代币，进而部署于多种平台，如纳斯达克、伦敦证券交易所、Solana、以太坊、币安、Coinbase Base等。其中，SOL和ETH更多扮演流通轨道角色，而非资本基础，其本质是代币化信用产品的承载网络。

通过模块化设计，发行方可灵活调整波动性、流动性、质押期限、支付周期与货币敞口等参数，本质上是将传统金融结构化逻辑迁移至链上环境，打造一个开放、协作的数字收益生态。

最终目标不仅是销售优先股，更是推动STRC成为横跨经纪业务、ETF及链上生态的跨平台产品类别。然而，这一愿景仍高度依赖比特币长期上涨的假设，市场需同步审视信用商品化能否吸收足够波动，以及监管与基础设施是否跟得上。

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