稳定币真实流向揭秘：币安官网下载快速掌握链上动态

尽管市场普遍关注稳定币的总供应量，但真正决定其价值与风险的是背后的分布结构与实际使用场景。仅看“3040亿美元”的数字，无法回答资金由谁持有、如何流动、为何停留等关键问题。

当我们将供应规模、持仓集中度、链上流转速度与具体活动分类结合分析时，一个动态资本迁移图谱浮现：资金正从高波动资产中暂时抽离，更多进入收益协议、流动性挖矿与跨链结算等激励性环节，而非被动抛售。

供应全景：巨头主导，挑战者崛起

截至2026年1月，EVM、Solana与Tron上15大稳定币总供应量达3040亿美元，同比增长49%。其中，Tether发行的USDT（1970亿美元）与Circle发行的USDC（730亿美元）合计占据89%市场份额，依然处于绝对领先地位。

链上分布方面，Ethereum承载1760亿美元（58%），Tron为840亿美元（28%），Solana占150亿美元（5%），BNB Chain达130亿美元（4%）。整体结构在过去一年基本保持稳定。

值得注意的是，2025年成为挑战者爆发之年：USDS（Sky/MakerDAO）增长376%至63亿美元；PYUSD（PayPal）飙升753%至28亿美元；RLUSD（Ripple）从5800万美元跃升至11亿美元，涨幅高达1803%；USDG扩张52倍；USD1则从零增长至51亿美元。

谁在持有？集中度是核心风险指标

多数数据仅提供总量，而基于钱包层级追踪的Dune与Steakhouse Financial合作数据集，让我们得以洞察真实持有者。

中心化交易所是最大持有方，达800亿美元，高于一年前的580亿美元；巨鲸钱包持有390亿美元；收益协议持仓几乎翻倍至93亿美元；发行方地址（含国库与铸造合约）从22亿跃升至102亿美元，反映新供应持续注入市场。

全网仅有23%的稳定币余额处于未识别地址，识别率极高，对评估风险分布具有重要意义。

1.72亿持有人，但高度集中

截至2026年2月，共有1.72亿独立地址持有这15种稳定币之一。其中，USDT覆盖1.36亿地址，USDC达3600万，DAI为470万，三者分布相对分散，前十大钱包仅持23%-26%，赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）低于0.03。

但其他代币则呈现截然不同格局：如USDS，90%供应量集中在10个钱包中（HHI=0.48）；USDF前10大地址持有99%（HHI=0.54）；而USD0更是极端——同样99%集中于前十名，但HHI高达0.84，说明少数地址主导了绝大部分流通。

这种集中度直接影响脱锚风险、流动性深度与真实需求判断。只有深入到每个钱包层级，才能避免被表面的“供应量”误导。

2026年1月：转账规模突破10.3万亿美元

该月稳定币在EVM、Solana与TRON生态内的转账总额达10.3万亿美元，是2025年同期的两倍以上。

链上分布差异明显：Base以5.9万亿美元居首，尽管其供应量仅44亿美元；Ethereum为2.4万亿美元；Tron为6820亿美元；Solana为5440亿美元；BNB Chain为4060亿美元。

按代币划分，USDC以8.3万亿美元领先，约为USDT（1.7万亿美元）的5倍，尽管其供应量仅为后者的1/2.7。这表明，USDC流转更快、使用更频繁。

稳定币到底在做什么？

通过链上行为分类，我们不仅能知“发生了什么”，还能理解“为何发生”。

1. 市场基础设施（DEX交易与流动性）

• DEX流动性供给与提取：5.9万亿美元——稳定币作为核心抵押品的角色凸显。
• DEX交换：3760亿美元——自动化做市商上的直接交易活动。

两者合计表明，稳定币仍是链上市商的基础资产，且主要服务于激励驱动的流动性优化与套利策略。

2. 杠杆与资本效率（借贷+闪电贷）

• 闪电贷（借入并归还）：1.3万亿美元——自动化套利与清算循环。
• 借贷活动（存款、借出、偿还、提取）：1370亿美元——代表短期资本效率与结构化信用层。

3. 出入口通道（CEX与跨链桥）

• CEX流动——存入（2240亿美元）、提取（2240亿美元）、内部转账（1510亿美元）：合计5990亿美元。
• 跨链桥存取：280亿美元——体现稳定币在跨链结算中的作用。

4. 发行层（货币操作）

• 发行方操作——铸造（280亿美元）、销毁（200亿美元）、锚定再平衡及其他：合计1060亿美元，为一年前420亿美元的近5倍。

5. 收益协议

• 收益协议活动：27亿美元——虽规模小，但在链上资产管理中具战略意义。

总体而言，90%的转账量均归属于已识别活动类别，提供贯穿整个链上生态的精细视图。

流通速度：同一代币，不同世界

日流通速度（交易量/供应量）是被忽视的关键指标，它揭示稳定币是活跃的交换媒介，还是沉睡的资本。

USDC在Base上日均流通速度高达14倍，在Solana与Polygon上约1倍，在Ethereum上达0.9倍，几乎每日接近全部供应量流动。

USDT在BNB Chain上达1.4倍，反映高交易活跃度；在Tron上为0.3倍，虽低但稳定，契合其跨境支付角色；在Ethereum上仅为0.2倍，超1000亿美元供应量长期闲置。

USDe与USDS流通较慢，但属设计使然：前者常质押为sUSDe以获取Ethena策略收益；后者存入Sky储蓄机制获补贴。因此，大量资金停留在收益合约中，非高频交易。

同一代币在不同链上表现迥异。例如，PYUSD在Solana上日均流通速度为0.6倍，是其在Ethereum上（0.1倍）的四倍。链生态差异远大于代币本身。

供应量讲的是存量故事，转账量描述流量，而流通速度将二者连接——它揭示某条链上的稳定币究竟是活跃基础设施，还是沉睡资本。

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