中本株式会社推主动管理型期权计划 币安官网注册可追踪比特币衍生品动态

纳斯达克上市公司中本株式会社近期公布了一项主动管理型比特币衍生品计划的细节。该计划旨在将比特币的价格波动转化为持续收益，同时对其部分下行风险进行对冲。

核心结构：创收与风险对冲双轨并行

根据该计划，中本株式会社将其持有的部分比特币存入Kraken Institutional的合格托管账户，并作为抵押品转入由Bitwise资产管理公司独立管理的账户中。在此账户框架下，双方将共同管理一系列上市及场外比特币挂钩衍生品组合。该计划对名义风险敞口占比特币总持仓的比例设定了上限，并对交易工具、交易对手方及合约期限进行了严格规定。

创收机制：利用隐含波动性获取期权费收入

在创收方面，中本株式会社将对其持有的部分比特币进行备兑看涨期权及看涨价差组合操作，将比特币期权市场中隐含的波动性转化为持续的期权费收入。头寸规模、行权价选择及到期日均由其内部风控框架决定。

风控设计：保护性看跌对冲降低市值波动

在对冲方面，公司将为其持有的部分比特币购买保护性看跌期权及看跌价差组合，以在特定时间范围内降低因比特币价格不利变动带来的市值波动风险。这部分期权费支出在适当情况下，可由看涨期权收入“部分抵偿”。

中本株式会社在公开声明中简明阐述了其核心理念：比特币的隐含波动性是全球市场中持续性定价偏差最显著的资产之一。此计划旨在从其储备中“获取波动性收益并对冲下行风险”。公司指出，获得的期权费可以比特币或美元形式收取，并可“用于增持公司比特币储备、支付运营成本（包括利息支出）或作为营运资金留存”。该计划在2026年第一季度的具体表现将于下一份季度报告中披露。

市场影响与示范意义

此举对加密市场具有多方面意义。首先，它展示了一家上市的“比特币运营公司”正在采用大宗商品生产商和黄金ETF长期使用的系统性备兑看涨与看跌对冲结构，并通过受监管的管理机构及合格托管方直接应用于企业持有的比特币。

其次，随着越来越多的企业尝试在资产负债表中配置比特币，此举进一步巩固了Bitwise作为传统衍生品基础设施与链上资产敞口之间的机构桥梁角色。

最后，它提供了一个现实案例，说明企业资金管理部门可以将比特币不仅视为被动的价值存储手段，更可作为能够产生收益的抵押资产——在备兑部分上限封顶的同时，换取现金流收入与下行风险保护。

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