迈克尔·塞勒修正战略公司信条：从永不卖出到买多卖少

迈克尔·塞勒，战略公司执行主席，在5月10日《万物之狼》播客中首次系统性修正其长期倡导的“永不卖出”理念。他指出，若市场认为公司永远不售出比特币，信用评级机构将视其为非流动资产，从而排除在资产负债表之外，削弱其作为企业抵押品的功能。

为何“永不卖出”可能反噬资产价值

战略公司持有约650亿美元的比特币，占全球总量近4%。塞勒警告，若流动性被永久冻结，将导致98%的公司价值基础面临信任危机。他估算，市场上存在200亿至1000亿美元与公司股权无关的比特币流动性，拒绝使用这些渠道将严重损害资产可变现性。

从极端信仰到现实策略：措辞的微妙转变

这一理念转变始于5月4日至10日，公司以均价8.034万美元购入535枚比特币，耗资4300万美元，仍无任何出售记录。自2020年8月起，公司持续增持，截至2026年第一季度，已累计持有818,869枚比特币，平均成本7.554万美元，总投入达618.6亿美元。

曾被视为比特币信仰象征的“永不卖出”口号，如今已被调整为“买入量大于卖出量”。这一措辞变化虽小，却释放出关键信号：出售是潜在策略之一，而非完全禁止。

财报会议引爆争议：出售成为预防性工具

5月5日财报电话会议上，塞勒明确表示，公司可能出售比特币以应对市场恐慌或增强信心。此言在社区引发震动——长期以来，战略公司被视为无条件买家，如今却暗示“必要时可出手”，标志着战略范式转变。

当季净亏损12.5亿美元，尽管多为未实现账面损失，但加剧了外界对其偿债能力的担忧。与此同时，比特币从2025年高点回落，市值缩水，进一步放大财务压力。

资本结构的深层挑战：强制偿付义务下的脆弱性

战略公司通过五轮优先股IPO融资，旗舰信贷工具市值达64亿美元（截至2026年4月中旬）。公司还持有22.5亿美元现金储备，足以覆盖未来2.5年的股息与利息支付。

然而，其工具支付高达11.25%的浮动股息率，意味着即使比特币价格下跌，债务仍需履行。此时，美元储备成为唯一缓冲，避免被迫抛售资产。

塞勒强调，计划性有序出售并非投降，而是信用管理手段。通过主动声明“可以出售”，旨在稳定债权人信心，同时避免惊扰比特币长期持有者群体。

实践层面：尚未出手，但风险已现

截至目前，公司并未实际出售比特币。当前市价约7.8万美元，高于其7.554万美元的平均成本，持仓名义盈利。但相比2025年超12万美元的历史峰值，仍有显著差距。

2026年第一季度数据显示，“比特币收益率”达9.4%，公司同步通过股权与优先股发行募资116.8亿美元，继续增持。

矛盾依然存在：作为全球最大企业比特币持有者，它又背负沉重财务责任。塞勒的新框架承认，只有在理论上保留清算可能性，比特币的抵押价值才可持续可信。“永不卖出”时代塑造身份，而“买多卖少”时代则回应现实约束。

随着市场对机构持仓行为的审视日益深入，投资者需密切关注此类战略调整带来的连锁反应。对于希望参与加密资产交易、追踪企业级比特币动态的用户，建议通过币安官网注册并下载币安app，获取实时行情、深度分析与安全交易通道。币安提供多币种支持、低手续费及高流动性环境，是把握本轮周期波动的重要入口。同时，欧易官网也提供类似服务，支持快速注册与资产配置，可作为备选平台参考。