Blockstream CEO再批山寨币：有效市场假说下多数代币或归零

Blockstream首席执行官亚当·巴克近日重申其对山寨币与迷因币的长期质疑，强调市场效率正逐步淘汰那些缺乏基本面支撑的数字资产。他援引有效市场假说，认为当前价格已反映所有信息，而许多代币因无真实应用场景或经济模型支撑，未来估值或趋近于零。

有效市场假说下的资产分化

巴克指出，早在十年前他就曾预测此类现象，如今市场才开始显现其脆弱性。根据这一理论框架，若资产无法持续创造价值，其价格终将回归内在逻辑。这使得大量依赖炒作而非技术或收益的代币面临严峻考验。

比特币主导地位压制山寨币增长

数据显示，比特币目前占据加密货币总市值约59%，处于历史高位区间。这种高度集中化趋势导致资金持续向比特币倾斜，致使山寨币普遍面临涨势短暂、回调剧烈的问题。近四成山寨币价格仍低于历史均值，反映出非比特币类资产的风险偏好持续低迷。

迷因币流动性压力加剧

巴克特别点名迷因币，这类资产依赖社交媒体热度而非协议收入或实际用途，在市场风险情绪下降时极易遭遇抛售潮。尽管迷因币板块总市值仍超340亿美元，但业内普遍认为其中多数品种缺乏可持续需求支撑，高波动性特征在紧缩周期中尤为明显。

山寨币季尚未真正开启

尽管市场常传出轮动信号，但比特币主导率长期维持在58%至59%之间，表明资金并未大规模转向中小型代币。分析师认为，真正的山寨币复苏需满足三项前提：比特币价格趋于稳定、市场主导率回落、整体风险偏好回升。在此背景下，交易者更倾向于持有比特币及少数高流动性大型资产。

巴克的观点呼应了部分比特币核心支持者的看法——比特币凭借固定供应量、经过时间验证的安全机制与长期积累的信任基础，与传统意义上的“山寨币”存在本质差异。随着市场进一步分化，关于资产内在价值的讨论或将持续深化。

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