币安官网注册｜摩根大通：比特币与黄金双双承压，贬值对冲交易退潮

2026年大部分时间里，市场逻辑清晰可循：中东地缘冲突推高油价，通胀忧虑再度浮现。投资者纷纷转向具备保值属性的资产——黄金与比特币，这一策略被称为“贬值对冲交易”，曾是市场核心主线。

交易动能趋弱：两类资产同步撤资

然而，这一趋势正悄然生变。摩根大通分析师团队在5月28日发布的研究报告中指出，比特币与黄金ETF同时出现资金净流出，芝加哥商品交易所相关期货头寸亦同步收缩。值得注意的是，这并非简单的资金轮动，而是投资者对两类资产的共同减持，反映出宏观层面的系统性调整。

报告强调：“自伊朗冲突爆发以来，比特币始终是贬值对冲交易的核心载体。”这一现象背后，暗藏市场逻辑的深层转变。

数据透视：从流入到撤离的转折点

回顾此前行情，4月仍处于扩张阶段。比特币ETF在3月实现13.2亿美元资金流入，4月更达24.4亿美元，创下年度单月新高；黄金ETF则在3月经历流出后，于4月强势反弹，全球单月净流入高达66亿美元，总持仓量升至4137吨，资产管理规模突破6150亿美元。

但进入5月，形势急转直下。数据显示，仅5月一个月，美国现货比特币ETF便净流出20.7亿美元，成为2026年最大单月资金撤离纪录。其中5月27日单日流出额达7.33亿美元，多家主流基金均呈现资金外流态势。当前全美现货比特币ETF总净资产已回落至964.5亿美元，约占比特币总市值的6.40%。

与此同时，黄金ETF也出现类似趋势。摩根大通认为，这并非针对单一资产的抛售行为，而是整体仓位的再平衡，反映投资者对宏观风险预期的重新评估。

策略本质与转向诱因

贬值对冲交易的本质，是对货币贬值的前瞻性押注。当通胀压力上升、政府债务攀升或地缘政治紧张时，投资者倾向于配置稀缺性资产——历史上为黄金，近年来则扩展至比特币。这类资产通常在恐慌情绪高涨时表现强劲；而一旦风险担忧缓解，其吸引力便会随之下降。

摩根大通指出，当前资金撤离的关键诱因可能是市场对美伊关系前景的预期改善。分析师认为，投资者正在提前布局可能达成的外交协议。若紧张局势缓和，原本支撑这两类资产的通胀与地缘风险因素将被削弱，相关交易策略自然失去根基。

目前市场恐慌情绪暂告平息，但未来走势仍取决于华盛顿与德黑兰之间的后续互动。

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