比特币月内跌超16% 币安官网注册用户激增

加密货币交易者追随趋势而非基本面

嘉信理财数字资产研究总监吉姆·费拉奥利指出，自去年十月以来，比特币已进入熊市周期。这一宏观背景是理解当前价格疲软的关键前提。

尽管机构层面出现多重利好——包括新比特币ETF获批、数十亿美元资金持续流入，以及华盛顿监管环境逐步明朗化——但比特币仍难以实现有效反弹。

费拉奥利认为，根本原因在于投资者行为模式：加密市场长期由趋势驱动，而非基本面支撑。“历史上，加密投资者总是流向最具吸引力的热点领域，”他强调，“而当前的趋势已明显转向人工智能与私人上市企业。”当其他资产类别回报更高时，资金便会迅速撤离。

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人工智能已成为本轮资本周期的核心主线。从AI基础设施到数据中心、算力芯片公司，相关股票带来显著收益。OpenAI与Anthropic等明星企业的潜在IPO计划，吸引大量成长型投资者关注。埃隆·马斯克旗下SpaceX也正筹备估值高达1.8万亿美元的上市，整体一波科技企业IPO预计募资超2000亿美元。

与此同时，加密市场本身也被卷入这股热潮。费拉奥利提及去中心化交易平台Hyperliquid上的活跃现象——用户可通过合成合约参与未上市私有股权的投机交易。“我认为对趋势敏感的人群，正在将热情投向IPO市场，”他表示，“比特币如今正面临来自多个高热度赛道的直接竞争。”

ETF资金流与季节性趋势加剧压力

除了外部竞争，内部因素同样施压。5月26日，贝莱德的IBIT比特币ETF发生一笔12.6亿美元的大宗场外交易。据研究机构NYDIG分析，该操作更像是一位大额投资者主动退出风险敞口，而非对冲需求所致。

这种行为印证了费拉奥利所描述的典型心理：当持仓接近盈亏平衡点时，投资者倾向于选择离场观望。“我常听到这样的声音：‘我已经回本了，不如先出来，以后再看’，”他解释道。

针对某公司出售32个比特币的传闻，费拉奥利表示：“这并非实质性的驱动事件，只是被用作现有趋势的附带叙事。”

此外，季节性规律进一步放大下行压力。历史数据显示，夏季往往是比特币表现最弱的时段。“人们普遍知晓这一规律，因此在夏季更易形成抛售预期，”费拉奥利指出。

虽然长期来看，监管明晰法案有望推动采用率提升，但在短期内，尚未出现能打破当前格局的单一催化剂。“当有更多更具吸引力的选择时，缺乏买入的理由，”他总结道。

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