加密货币正经历其历史上最严峻的一周之一——不仅在当前熊市中表现疲软,甚至可能创下自数字资产诞生以来最差的单周表现。此前比特币一度站上8万美元高位,而如今已回落至6万美元附近。6月5日盘中最低触及61,057美元,为二月以来最弱收盘价。以太坊则更为低迷,自2025年5月以来首次跌破1,800美元,目前徘徊于1,700美元水平,年内累计跌幅接近45%。
进入五月末至六月初,市场抛压急剧放大。短短48小时内,超过11亿美元的杠杆头寸被强制平仓,其中多头投资者承受了主要损失。这一过程导致市场结构发生深刻变化:杠杆率下降、未平仓合约萎缩,交易员开始质疑底部是否已经形成。
根据链上数据分析机构Santiment的监测,五月底至六月初的剧烈抛售触发了大规模期货清算。当杠杆多头被系统自动平仓时,会进一步加剧卖压,形成“瀑布式下跌”效应。这使得比特币和以太坊衍生品市场的投机情绪迅速降温。
数据显示,四天内比特币总未平仓合约从约310亿美元降至232亿美元,降幅达25%,创下4月初以来新低;以太坊未平仓合约同期由113亿降至98亿美元,降幅13%,为三月以来最低点。这些数据表明,大量高杠杆资金已被清出市场。
虽然对短线交易者而言清算意味着亏损,但从长期看,它有助于释放市场积压的过度投机。历史经验显示,经过大规模清算后,未平仓合约回归低位,将显著降低未来出现连锁平仓的风险。
附图展示的Santiment图表清晰呈现了这一趋势。比特币未平仓合约在四日内由310亿跌至232亿,降幅近四分之一,达到4月2日以来最低水平。以太坊方面,未平仓合约从113亿降至98亿,跌幅13%,为3月10日以来最低读数。
该图表采用1小时时间粒度,精准捕捉清算级联速度。两条价格曲线均显示五月最后一周急剧下行,未平仓合约几乎同步走低。值得注意的是,Coinglass数据显示,本轮清算中约85%-90%来自多头头寸,说明押注上涨的交易者承担了主要风险。
美国现货比特币ETF持续遭遇资金外流。多家数据平台确认,六月初前已连续13个交易日录得净赎回,创自推出以来最长纪录。自五月中旬以来,累计赎回金额达44亿美元,相当于约59,000枚BTC被卖出。
贝莱德旗下iShares比特币信托(IBIT)是主要流出方,贡献了约33亿美元,占总额四分之三。富达的FBTC与灰度的GBTC也出现明显资金撤离。仅最近一个交易日,比特币ETF就流失3.966亿美元,其中IBIT单日流出超3.4亿美元。
ETF管理资产规模受到冲击。一项统计指出,过去一个月美国现货比特币ETF资产管理规模从约1,040亿美元下滑至830亿美元。更广泛的比特币ETF总规模也从1,030亿美元左右下降至约980亿美元,30天内缩水近5%。
资金持续外流反映机构投资者信心减弱。曾是推动比特币上涨的核心力量,如今却在关键节点加剧抛压,对市场构成额外压力。
以太坊的下跌还受到内部舆论影响。知名播客《Bankless》两位联合创始人Ryan Sean Adams与David Hoffman就ETH的价值属性公开争执。Adams认为,以太坊的成功依赖于ETH作为价值储存工具的地位;Hoffman则主张应将网络功能与代币价值分离评估。
这一分歧因Hoffman在2026年5月出售其个人持有的全部ETH而被放大。作为以太坊生态最具影响力的发声者之一,他的抛售行为在市场敏感时期引发广泛关注。无论是否有预判意图,其时机恰逢六月暴跌前夕,令人深思。
这场争论揭示了围绕以太坊投资逻辑的根本分歧:它是像石油般被消耗的燃料?还是类似比特币的价值储藏资产?两者尚未达成共识,而市场也正陷入混乱。
短期前景仍显脆弱。尽管未平仓合约下降25%缓解了部分杠杆压力,但比特币的关键支撑位仍是60,000美元区域——该位置靠近200周移动平均线。若跌破此线,可能引发新一轮抛售,根据链上已实现价格模型,下一道重要支撑位于52,000至55,000美元区间。
以太坊处境更为严峻。跌破1,800美元后,下一个关键防线在1,700美元。一旦失守,ETH或将测试1,500至1,600美元区间,这是自2024年初以来未曾触及的水平。要扭转颓势,需等待重大催化剂:如网络升级落地、现货ETH ETF资金流入逆转,或与比特币脱钩的独立行情出现。
长期来看,清算事件本质上是一次“去伪存真”的过程。它将代币从高杠杆投机者手中转移到更具韧性的持有者手中。连续13天的资金外流不可能无限持续。一旦资金回流重启,较低的未平仓合约水平意味着更大的上行空间和更小的阻力。
对交易者而言,关注比特币60,000美元与以太坊1,700美元的动态至关重要;对长期持有者来说,这一阶段虽痛苦,但往往也是积累优质资产的最佳时机——前提是有足够的耐心与纪律。
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