币安官网注册｜BitMEX研究驳斥140亿美元亏损论，聚焦比特币长期配置价值

TLDR：BitMEX研究反驳140亿美元亏损的说法，认为仅对比特币市值来衡量公司表现并不全面。

迈克尔·塞勒的比特币战略聚焦长期资本配置

BitMEX研究针对近期关于迈克尔·塞勒公司花费约640亿美元收购比特币、当前市值仅500亿美元引发的巨额账面亏损争议作出回应。该机构指出，这种评估方式忽略了股票溢价发行带来的股东价值创造，是一种片面的会计视角。公司通过在市场情绪高涨时发行高估值股票，实现了远超比特币现货价格增长的资本回报。

为何仅看比特币市值不够？

尽管比特币价格出现回落，但公司在多个周期中持续增持，资金来源涵盖现金、可转债及股权融资。其核心逻辑并非短期套利，而是将比特币作为长期价值存储工具进行系统性配置。当投资者愿意为专注于比特币的上市公司支付溢价时，公司整体估值便超越了单一资产的价格波动。

这一策略的成效在资本市场得到验证。即使比特币价格回调，公司仍因强劲的股票需求而获得超额收益。因此，真正的衡量标准应是股东总回报，而非单纯的比特币持仓成本与现价差额。

战略本质：穿越周期的价值积累

自2020年起，迈克尔·塞勒团队便在牛市、熊市与震荡市中坚持购买比特币。初期动用自有现金，随后通过债务和股权工具扩大规模。在市场恐慌阶段，公司反而加大买入力度，展现出坚定的长期信念。

支持者认为，这种模式已使公司转型为一种公开交易的杠杆化比特币敞口工具，既具备资产属性，又拥有金融市场的流动性优势。相比之下，批评者则担忧过度依赖比特币的风险集中问题，但当前争论焦点已从“是否持有比特币”转向“如何科学评估其价值创造能力”。

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