加密商讯：矿业疲软考验比特币市场周期

比特币矿工面临史上最严峻的利润压力

比特币矿工正艰难地认识到，"价格上涨"并非总能惠及产业链末端。尽管比特币价格仍处于历史高位，矿工利润却遭到严重挤压。行业分析师将当前环境称为史上最严峻的利润困境。矿企资产负债表持续收缩，杠杆率不断降低，CleanSpark等公司已开始偿还比特币抵押的信贷额度。

这种压力正在向公开市场蔓延。比特币矿企及其他加密货币关联交易承受重压，美国比特币公司股价暴跌便是明证。不过市场并非全面萎缩，资金正流向加密关联平台。预测市场Kalshi在交易量实现十倍增长后，最新以110亿美元估值完成10亿美元融资，规模已超越竞争对手Polymarket。

与此同时，以太坊在衍生品市场表现强劲。芝商所数据显示，以太坊期货交易量近期超越比特币，反映出期权波动率上升及交易员兴趣增长。本期行业观察将聚焦比特币矿工承受的压力、以太坊衍生品活跃度提升以及Kalshi的创纪录融资。

矿企陷入空前利润困境

据行业分析指出，比特币市场再度出现的波动使矿工陷入"史上最严峻利润环境"。算力价格结构性走低、运营成本攀升、设备回本周期延长至逾千日，成为关键警示信号。为应对恶化的经营环境，矿企正在收缩资产负债表。CleanSpark全额偿还Coinbase比特币抵押信贷额度的决定，正是矿企降低金融风险的典型例证。

比特币矿企股价在2025年持续波动，行业仍在适应去年减半事件带来的收益冲击。与此同时，众多矿企正转向人工智能与高性能计算领域，以期获得比单纯挖矿更稳定、可预测的收益来源。

加密货币概念股遭遇重挫

与Eric Trump关联的矿企美国比特币公司股价单日暴跌超50%，凸显加密关联股票仍面临极端波动。该股周二开盘即遭腰斩，延续了比特币矿股及其他加密货币概念股自10月高点回落以来的抛售潮。该公司股价较上市后高点已下跌75%，反映出在比特币价格与矿工经济收益承压的背景下，投资者对加密概念股日趋谨慎。

预测市场完成巨额融资

预测市场Kalshi以110亿美元估值完成10亿美元融资，显示投资者对事件驱动型交易的兴趣复苏。此轮E轮融资创下该平台交易量新高，由加密风投机构Paradigm领投。行业数据显示，Kalshi11月交易量达45.4亿美元，较2024年增长十倍，已超越Polymarket成为交易量最大的预测市场。

以太坊衍生品市场异动

芝商所报告显示以太坊期货交易量激增，近期已超越比特币期权。交易所认为这可能意味着补涨行情开启，或是以太坊"超级周期"的早期阶段。该所高管指出，以太坊期权当前波动率高于比特币，这一转变正吸引更多投机与对冲活动。本周芝商所还推出了比特币波动率指数及多个加密货币基准指标，为交易员提供标准化定价参考。