比特币再陷螺旋式下跌：ETF、衍生品与市场投降

进退维谷

数周以来，比特币仿佛陷入无形泥潭，在微弱希望与崩盘风险间艰难挣扎。每次反弹都遭遇阻力，每次下跌都让困境更深。在91300美元关口，BTC既找不到坚实支撑，也缺乏令人信服的买入动能。在宏观波动与技术信号衰减之间，整个加密行业如同过度谨慎的市场般屏息凝神——加密寒冬真的从未结束吗？

核心态势

比特币被困在9.6万至10.6万美元区间，该区域被Glassnode分析认定为关键阈值；ETF连续6周呈现资金流出，撤资规模超27亿美元；衍生品市场波动率持续走低，反映出去杠杆化后的谨慎情绪；主流平台现货活动趋于停滞，加密市场失去有力支撑。

9.6-10.6万区间：承压比特币的最后防线

自十一月中旬起，比特币价格已跌破0.75分位带，该信号曾精准预示2022年加密寒冬的开端。目前超过25%的流通供应处于未实现亏损状态，市场氛围陡然凝重。

Glassnode深度分析指出：价格虽曾短暂稳定在真实市场均值上方，但整体结构与2022年第一季度高度相似：超过四分之一的供应量处于亏损状态，已实现亏损持续扩大，对宏观冲击的敏感度显著提升。

与此同时，IBIT ETF创下连续六周资金净流出的纪录，撤资规模逾27亿美元。山寨币同样不容乐观：以太坊艰难维持在4800美元上方，Solana在秋季闪涨后显露疲态，整个加密市场陷入停滞。

衍生品市场：希望萌芽前的谨慎撤退

期货未平仓合约在十一月骤减，短期合约隐含波动率从57%暴跌至48%，资金费率近乎归零。这一切明确传递出市场信号：拒绝杠杆，规避风险。

Glassnode在报告中强调：这种中性偏负的资金结构表明衍生品市场趋于平衡，未过度堆积的多头头寸降低了下行脆弱性。若需求企稳，反而可能为构建更具建设性的仓位奠定基础。

期权市场同样呈现退守态势。交易员不再押注暴涨，转而大量卖出看涨期权。10万美元关口如同海市蜃楼：该行权价的卖出权利金远超买入。突破阻力的渴望？已被暂时搁置。

在此氛围下，山寨币亦未能独善其身。即使杠杆交易对也表现滞涩。回想一年前加密领域对各类消息的剧烈反应，如今的平静更像是暴风雨前的蛰伏。

加密市场：全面陷入停滞？

链外信号同样令人不安。币安平台的累计成交量差值持续为负，表明买家已丧失主导权。就连作为美国市场风向标的Coinbase也未释放积极信号。

值得关注的是，部分长线投资者仍在获利了结。1.43的SOPR比率显示他们仍保有利润空间，但该空间正持续收窄——这与2022年的趋势如出一辙。加密市场似乎正在重演历史旋律。

整个行业陷入双重困境：基本面疲软、热情消退、波动率受限。买家缺乏入场理由，卖家等待宏观契机，所有人都在观望——而这恰恰是最令人担忧的现状。

五大预警信号

比特币现价91329美元，较今夏峰值持续回落；710万枚BTC处于亏损状态，创2023年9月以来新高；IBIT ETF连续六周资金外流（撤资超27亿美元）；BTC期权隐含波动率十日内下跌近10%；Coinbase、币安等主流平台现货交易量持续萎缩。

雪上加霜的是，比特币盈利指标刚触及2023年以来最低点——这是两年多未曾突破的阈值。这表明在此停滞阶段，连持有者的心理防线也开始瓦解。这绝非微不足道的细节，而是预示加密市场可能步入新一轮长期盘整阶段的关键信号。