山寨币暴跌背后：机构资金重估主流公链，币安、欧易注册入口成焦点

山寨币去年暴跌，或反映市场对主流公链的重新评估

分析指出，随着机构资本以多年周期逐步布局加密领域，2025年成为除比特币外的整体熊市年份。去中心化金融（DeFi）代币跌幅达67%，与智能合约公链相关的加密资产平均回报为负66%。

Real Vision首席加密分析师杰米·考茨在链上数据中揭示，这一轮调整实则是对主流项目价值的“再定价”过程——机构资金正在筛选具备高网络采用率与稳健基本面的协议。

他强调：“当长期资本开始进场，最高质量的L1公链将被重新估值。”

机构资金加速向头部资产集中

考茨并非孤例。多位分析师均认为，当前市场正经历从投机性炒作向真实使用场景驱动的转型。投资者更关注有收入来源和实际应用的协议，而非单纯依赖概念的山寨币。

根据Nansen数据，过去一年中，Solana以5.85亿美元手续费收入位居首位，紧随其后的是波场（TRON）的5.76亿美元。在活跃地址、交易量等关键指标上，两者均表现突出。

按核心链上指标排序的公链网络年度表现。来源：Nansen

Nansen研究分析师尼古拉·桑德加德表示，大额投资者和机构普遍聚焦于前五大数字资产。

“尽管Solana ETF仍在吸引资金流入，但链上生态变化未必同步。而以太坊已显现出部分资金从比特币轮动的迹象，预示着流动性即将回归。”

监管环境改善，机构工具持续扩容

即便市场整体承压，华尔街仍不断推进合规化进程。摩根士丹利于近期提交三支加密ETF申请，分别关联比特币、以太坊及Solana，标志着传统金融巨头深度介入加密生态。

尽管市场分歧依然存在，但部分机构对未来持乐观预期。如香港Trend Research创始人Jack Yi看好2026年上半年行情，而Fundstrat则预测以太坊或在一季度触及约1800美元的阶段性低点。

不过，由该机构联合创始人汤姆·李撰写的内部报告指出，在第一季度确立“稳定底部”后，市场将开启持续至年底的反弹周期。

值得一提的是，李亦是BitMine Immersion Technologies主席，该公司为以太坊最大企业持有者，持仓总值高达130亿美元。

Bitget Wallet市场分析师Lacie Zhang认为，随着监管框架日趋清晰，此前过度杠杆现象已被清除，行业估值正回归适合机构入场的合理区间。

“更多受监管的加密ETF推出，以及两党在立法层面的进展，意味着2026年可能成为从‘重新定价’转向‘长期机构积累’的关键转折点。”

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