趋势研究被迫抛售612K以太坊，因9.58亿美元杠杆头寸崩盘

巨额清算风险引发紧急抛售

为规避完全清算，Trend Research在六日内抛售了价值12.6亿美元的612,452枚ETH。该公司的杠杆头寸峰值曾达到9.58亿美元，以60.1万枚ETH为抵押借入稳定币。在价格逼近1800美元阈值时，激进去杠杆操作后仅剩余价值8093万美元的39,301枚ETH。市场观察者指出，昨日价格下探至1800美元似乎精准针对该公司已知的清算线。

Trend Research的杠杆头寸已崩塌，其通过借贷协议构建的9.58亿美元稳定币债务在行情逆转后暴露巨大风险。目前其持仓从最初的60.1万枚ETH骤减至8,093万美元。此次激进去杠杆凸显了市场波动期间过度杠杆的危险性。

杠杆陷阱与连锁清算

该头寸采用以太坊抵押循环借入稳定币的模式，在市场下行时形成典型杠杆陷阱：抵押品价值缩水而债务恒定。市场观察者指出昨日价格下探1800美元可能刻意针对其清算阈值，意在触发强制平仓。这显示大规模杠杆头寸在市场承压时易成为针对性目标。

该公司曾在24小时内向交易所转移价值8.3亿美元的423,864枚ETH，加剧了以太坊十日暴跌40%的压力。二月初其开始紧急减仓，通过出售ETH和偿还债务将清算阈值从1880美元降至1830美元，但持续跌势迫使其在2月4日再度向交易平台转移1万枚ETH。这系列连锁抛售充分体现了下跌行情中杠杆对损失的放大效应。

崩塌与恶化的市场情绪共振

此次事件发生时，加密市场整体情绪正处多年低谷。有分析师将当前状况与2022年11月FTX崩盘后时期类比，"加密市场是否还有生命力"的质疑声再度泛起。以太坊十日内40%的跌幅严重冲击了市场信心。

历史数据显示，以太坊八年来曾七次经历超过60%的回撤，且每次均呈现V型复苏。但Trend Research事件为市场增添了新忧虑——大型杠杆头寸瓦解会产生额外下行压力，延长下跌周期。

该公司以波动性资产抵押构建近10亿美元债务的案例已成为警示。通过杠杆机制，下行风险被放大五倍，一旦以太坊下跌，螺旋式崩盘便自我强化且不可避免。

市场观察者正在讨论此次强制抛售是否意味着投降式清盘。极端负面情绪与杠杆清洗相结合有时会形成市场底部。然而，剩余8000万美元抵押品意味着可能仍有抛压，进一步下跌或触发其头寸的最终清算。

这一案例表明，无论对资产长期前景有多强信心，过度杠杆始终蕴含巨大风险。