Kalshi申请黄金白银永续合约上市，拓展大宗商品衍生品布局

Kalshi已正式向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交申请，计划在其注册的衍生品交易所上线两款以美元结算、挂钩黄金和白银现货价格的永续期货合约。此举标志着该公司面向合格美国投资者的产品线从原有的18种加密货币扩展至大宗商品领域，进一步丰富其衍生品生态。

合约设计与监管路径

GOLDPERP和SILVERPERP预计于9月9日正式开始交易。根据提交的监管文件，该申请依据CFTC法规第40.2(a)条进行自我认证，即由指定合约市场自行判断新产品符合《商品交易法》及相关规则。这一流程不需CFTC逐项投票批准，但需满足合规要求。

两款合约均以现金结算，不涉及实物交割，允许交易者直接暴露于贵金属价格波动风险中。公司选定Pyth Network作为官方价格来源，该平台聚合来自交易所、金融机构等多方数据，为去中心化应用提供可信定价支持。

永续结构机制解析

与传统期货不同，这些合约无固定到期日，通过定期资金费率机制维持市场价格一致性。当合约价格高于现货基准时，多头需向空头支付费用；反之则反向流动。该设计避免了移仓操作带来的成本与复杂性，提升交易效率。

目标用户涵盖金融机构、精炼企业、金银经销商及金属使用型实体。由于采用现金结算，平仓或结算时无法要求实物交付，适合追求灵活性与流动性管理的机构投资者。

全天候交易与市场覆盖

根据披露规格，这两款合约将实现每周7天、每天24小时不间断交易，涵盖周末与法定节假日。相比此前仅限工作日的方案，该安排显著提升了非正常交易时段的可访问性，使投资者可在传统市场闭市期间调整头寸。

尽管在非标准时段可能存在流动性波动和价差扩大现象，但全天候接入为风险对冲和套利策略提供了更大空间。对于希望获得受监管敞口又不愿持有实物或ETF份额的美国投资者而言，这是一种新型工具。

行业背景与监管博弈

Kalshi此次布局紧随其在加密货币永续合约领域的快速扩张。9月4日，公司新增五种挂钩BNB、Cardano、Worldcoin、Aave和Venice Token的合约，目前共提供18种加密资产相关永续产品。其中比特币永续合约BTCPERP已于5月通过正式审查获准，而XRP合约则依自我认证流程获批。

然而，美国对永续合约的法律定性仍存在争议。6月18日，芝加哥商业交易所集团（CME Group）起诉CFTC，质疑其将比特币永续合约归类为期货的决定。CME主张此类产品应属互换，认为当前分类构成不公平竞争。9月，CFTC申请驳回诉讼，指出CME自身比特币与以太坊期货成交量在6月和8月均高于5月，难以证明实际损害。

随着黄金与白银合约进入审批流程，这场关于永续合约是否属于期货或互换的法律辩论仍在持续，联邦法院尚未作出最终裁决，市场关注度随之升温。