摩根大通：比特币空头平仓或强化支撑力，超越黄金

摩根大通分析师团队由Nikolaos Panigirtzoglou领衔，提出一个关键假设：若投资者在现货比特币交易所交易基金（ETF）中平仓看空头寸，比特币的资产支撑能力可能超越黄金。这一判断基于两类资产在持仓结构上的显著差异。

ETF持仓结构对比揭示潜在支撑

目前，贝莱德iShares比特币信托基金（IBIT）的空头兴趣量维持在年度高位附近，而SPDR黄金份额ETF（GLD）的空头水平已低于历史平均水平。这意味着市场对黄金的看空押注相对较少，而对比特币的做空情绪仍较浓厚。

此外，IBIT的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率高于GLD，反映出投资者对下行风险的对冲需求更为强烈。摩根大通分析认为，这种持仓背景使比特币整体仍处于更具质疑性的市场环境中。

空头平仓将带来额外买盘压力

该行进一步指出，一旦对冲需求下降，投资者平仓空头头寸将触发买回借入股份的操作，从而形成额外的买入力量。同时，期权对冲活动减少也可能促使做市商调整其头寸，间接推动价格上涨。

资金流向与宏观背景变化

美联储7月会议后，比特币与黄金ETF均迎来资金流入，反映投资者回归“货币贬值交易”策略——即配置稀缺资产以对冲通胀、货币贬值及政府债务风险。然而，这一趋势随后出现疲软。

摩根大通将比特币需求承压归因于经通胀调整的债券收益率走高，以及参议院未能推进《CLARITY法案》。相比之下，黄金ETF已完全恢复2026年流出的全部规模，而比特币ETF仅恢复约一半，表明其仍有较大反弹空间。

链上数据显现稳定迹象

加密货币市场正呈现若干积极的链上信号。据CryptoQuant贡献者Darkfo本周初分析，短期持有者持有的比特币已连续近一个月处于盈利状态。估算显示，约1680亿美元的短期持仓实现盈利，亏损金额不足1000亿美元。

与此同时，大型比特币持有者在市场中持续发挥影响力。分析师Woominkyu指出，从1月至9月中旬，持有至少100枚比特币的地址累计增持约11.5万枚。其中，8月价格上涨期间的加仓最为集中。

尽管比特币未能站稳8万美元关口，9月买入动能有所放缓，最新周度数据显示出现部分卖出行为。但Woominkyu强调，这更多是节奏变化而非趋势反转，仅释放了今年积累的部分仓位。“这不是买卖建议，”他补充道，“红色柱状图代表的是节奏调整，而非走势终结。”

技术面关键阻力区域待突破

目前，比特币仍位于关键阻力区间下方。Glassnode分析师确认，83,000美元至86,000美元区间集中了大量长期持有者的供应量，同时也是市场普遍认可的盈亏平衡价位带。

截至发稿，比特币报84,086美元，过去24小时内下跌0.50%。该价位是否能有效突破，或将决定后续走势方向。