比特币算力回落至三周低点 矿工持仓持续下滑

根据9月20日至9月26日的链上数据，比特币七日平均算力已回落至约915.8 EH/s，创下近三周新低。同期，矿工持有的比特币总量下降1,530枚，当前总持仓约为119.28万枚。

算力走弱：挖矿资源重新配置

Digital Asset数据显示，截至9月26日，比特币七日移动平均算力为915,844,520 TH/s，较前一周减少约3486万TH/s，是自9月3日以来的最低值。这一数值表明，支撑网络运行的计算能力出现明显收缩。

算力代表矿工用于验证交易并争夺新区块生成权的联合算力。通常，算力越高，说明参与挖矿的设备越多、网络越活跃。当前读数低于1 ZH/s的每日水平，也印证了近期网络压力趋缓。

CoinWarz记录显示，9月25日算力约为954 EH/s，前一日接近984 EH/s。9月份整体波动剧烈，曾多次突破1 ZH/s，但9月下旬连续数日低于该阈值。

Twenty One Capital首席执行官Raphael Zagury将此轮下降称为比特币首个“算力熊市”，指出自2025年底峰值以来，网络算力已回落约22%至24%。他分析，部分原因在于矿业企业正将算力和资本向人工智能计算领域转移。

矿工持仓持续流出 资产去向多元

CryptoQuant数据显示，截至9月26日，矿工关联钱包中持有的比特币数量为1,192,766枚，比前一周减少1,530枚。这一变化表明，有相当数量的资产从矿工控制的地址中转出。

需要说明的是，储备下降并不等同于公开市场抛售。这些资金可能流向交易所、托管机构、抵押平台或用于融资活动。因此，流出行为背后动因多样，不能简单归结为卖出。

值得注意的是，9月5日矿工持仓曾短暂回升，达119.19万枚，环比增加261枚，反映出短期流动性调整。

多家上市公司挖矿企业表现出不同策略。如CleanSpark在8月开采593枚BTC，却售出821枚，当月底持有13,703枚，平均算力达38.3 EH/s。而Hyperscale Data则于9月1日关闭密歇根矿场，转向为AI客户部署基础设施，其比特币持仓从7月的1,006枚锐减约79%，降至约215枚。

Puell指标逆势上行 反映矿工收益仍处高位

尽管算力与持仓双双下行，比特币的Puell多重指标在一周内上升0.24，达到1.13。该指标衡量每日新发行比特币的美元价值与其365天移动平均值的比率。

读数超过1意味着矿工当日收入高于年度平均水平，但不反映实际利润，因未考虑电力成本、设备折旧及融资费用。Digital Asset称，9月26日矿工日均收入约3,780万美元，对应产出约450枚BTC。

HalvingLens则将同日读数定为1.01，归类为正常区间。差异源于数据源与统计口径不同，但共同指向矿工现金流依然稳健。

目前区块奖励维持在3.125 BTC，系2024年4月减半后结果。下一次减半预计在2028年左右，届时奖励将降至1.5625 BTC。

地区差异加剧 挖矿环境承压

埃塞俄比亚电力公司表示，由于水库来水量下降20%，向比特币矿工供电降至合同容量的23%。该国近三分之一的电力被用于挖矿，贡献公用事业公司35%的收入。

该国计划于10月重新评估电力分配条件，后续限制或视水位与用电需求而定。

尽管七日算力偏低，比特币网络仍稳定出块。Mempool数据显示，9月26日区块持续清除，池级算力与短期估计值全天波动，体现网络运行正常。

比特币难度机制每2,016个区块调整一次，将根据周期内真实出块情况动态调节，而非依赖单一短期读数。