链上数据揭示比特币熊市终结信号，新周期开启在即

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，比特币的熊市已于今年夏季正式结束，当前正处于新一轮市场周期的早期阶段。链上数据显示，流入“积累地址”的资金出现显著增长，30日移动平均线已转为上行趋势，反映出新资金正在积极布局。

与此同时，衡量市场情绪的MVRV比率远低于历史高点4至5的水平，表明当前并未出现极端狂热或深度恐慌，市场情绪相对平稳，为新一轮上涨奠定了基础。

三大链上信号支撑熊末判断

在Bitcoin Magazine的YouTube节目BMTV中，Ki Young Ju系统性地阐述了支撑其观点的三大核心链上指标。

首先，尽管盈亏指数（PnL Index）的365日均线仍处于低位，但更广泛的盈利能力和估值指标已接近关键拐点，预示着市场动能正在恢复。

其次，流入“积累地址”的资金量大幅攀升，且30日均值持续走强，这被视作新买家入场的明确信号。这类地址通常代表长期持有者和战略投资者，其行为变化对市场方向具有重要意义。

第三，MVRV比率虽未达到过往周期的峰值，但保持在合理区间，说明市场既无过度投机也无全面抛售压力，情绪更为健康。

市场结构加速机构化转型

Ki Young Ju进一步指出，比特币的交易格局正经历深刻演变。过去由散户和早期巨鲸主导的市场模式，正在被ETF、金融机构及托管服务提供商所取代。

目前，终端买家身份尚不清晰，因此他强调托管资金流动成为关键参考指标。在缺乏明确散户需求的情况下，机构资金动向成为研判市场趋势的核心依据。

此外，原始巨鲸的抛压明显减弱，大型期货交易者已在底部区域重新建立多头仓位，这一系列变化共同验证了市场底部已现。

他认为，当前市场关注的三大核心问题——谁在买入？谁停止抛售？是否有新资本持续流入？——均呈现出积极信号，标志着比特币进入新一轮上升周期。

基于上述分析，他预测比特币价格有望从当前低点实现三至五倍的增长，新一轮牛市或将逐步展开。