Arthur Hayes：AI基建过热或助推比特币价值上升

BitMEX联合创始人、加密货币投资公司Maelstrom的CEO Arthur Hayes在新加坡举行的Gamma Prime投资会议上接受CNBC专访时表示，当前全球正经历一场规模空前的AI基础设施建设热潮，但其背后隐藏着巨大的经济风险。

AI算力过剩与潜在系统性风险

Hayes警告称，人类正在为人工智能数据中心投入数万亿美元，这种非理性扩张终将导致算力供给远超实际需求，形成严重产能过剩。他回顾历史规律指出：“每当重大技术被广泛推广时，都会伴随过度投资，继而出现市场崩溃和政府干预。”

以2008年金融危机为例，他强调此类周期性现象屡见不鲜。当大规模资本支出无法转化为可持续收益时，企业将面临债务压力，进而触发金融体系连锁反应。

比特币作为流动性吸收器

“幸运的是，我们拥有比特币这样的去中心化资产，能够在资金回流阶段扮演关键角色。”他表示，一旦政府启动救援计划，无论是通过购买算力还是直接印钞，释放的流动性极有可能流向具备稀缺性和抗通胀属性的数字资产。

他进一步指出，目前SpaceX、OpenAI和Anthropic是主要算力需求方，但这些企业尚未实现盈利。例如，Anthropic在其IPO前披露的文件显示，2025年收入预计达46亿美元，但净亏损接近420亿美元，其中340亿美元为非现金支出，计算与基础设施成本高达73.3亿美元，占总运营支出的半数以上。

Hayes预计，相关数据中心将在2027年底至2028年陆续完工，届时基础设施提供商将要求客户支付已承诺的算力费用。若届时仍无法产生足够回报，债务违约风险将进一步加剧。

未来路径的两种可能

尽管前景严峻，他也承认存在例外情况：如果未来12个月内人工智能技术取得突破性进展，使应用场景广泛落地并显著提升商业回报，则需求增长或能消化现有产能，避免全面崩盘。

他提到，英伟达等部分芯片供应商已实现盈利，表明产业链中存在结构性差异。

此前有报道显示，由头部AI企业驱动的算力投资已形成超过1万亿美元的债务规模。若评级下调，相关保险公司将面临资本不足，迫使美联储或财政部采取非常规手段应对。

在此背景下，他预测明年的AI支出将放缓并进入收缩期，而规模堪比2008年的财政救助行动，或将为比特币带来历史性上涨契机，目标价位或接近100万美元。