HIVE Digital被低估？加拿大AI算力巨头遭遇估值困境

HIVE Digital Technologies在2026年接连签订多项高价值协议，推动其AI业务板块快速发展，但股价在过去12个月中几乎未有明显波动。执行董事长Frank Holmes表示，华尔街对公司的认知存在偏差，根源在于其非美国本土属性。

非美标签下的估值折价

在接受TheStreet Roundtable采访时，Holmes指出，部分分析师持有“本土优先”思维，认为不在美国的公司缺乏投资价值。他形容这种心态为‘MAGA式逻辑’——即仅认可美国境内的增长潜力。

尽管HIVE是加拿大最大超大规模计算服务商，且其核心业务布局于加拿大，但在与美国同行比较收入与利润倍数时，仍面临系统性折价。

AI业务突破：合同落地与收入提升

2026年，HIVE旗下AI部门BUZZ HPC接连拿下关键订单：

六月，与Bell Canada及Cohere达成为期三年、总值约2.2亿美元的GPU云服务协议，部署于不列颠哥伦比亚省的Bell Merritt数据中心，涵盖2,000余颗Nvidia Grace Blackwell GPU。

八月，又签署一项五年期协议，价值达3.5亿美元。该交易预计带来约7,000万美元的年化新增收入，并使BUZZ HPC整体运行规模升至约1.8亿美元。

尽管加拿大设有专门的AI政策推动机制，且行业地位领先，但这些进展尚未转化为市场估值的显著提升。

债券市场已提前定价价值

Holmes强调，债务投资者作为“聪明钱”，早已识别出加拿大AI生态的潜力。公司在2026年完成两轮零息可转换债券发行：

四月：发行1.15亿美元票据，转换价格约每股2.57美元。

六月：再融资1.3亿美元，初始交换价约为4.83美元，较6月25日收盘价3.79美元溢价超25%。

单季度共筹集2.45亿美元资金。然而，股价却在六月发售后两个月内回落至近2.96美元，远低于债券转换价格。

巴拉圭项目验证跨境算力输出

Holmes提及位于巴拉圭亚松森的BUZZ AI Cloud集群，称其为全球少数实现从南美向纽约高校输出算力的案例。

该集群于三月投入运营，服务于哥伦比亚大学研究团队。六月，对方确认基础设施性能达标，相关成果将提交至神经信息处理系统大会（NeurIPS）。

关于更广泛扩张，他表示需依赖巴拉圭政府政策推进。此前能源合同计划曾受阻，现预计将以更优方案重启。

政治摩擦引发短期情绪波动

Holmes坦言，估值差距不会自然缩小。他指出，科技行业往往呈现极端波动，而非缓慢修复。

他强调公司坚持稳健经营，聚焦现金流与收入增长。“我们非常务实，相信终将获得应有回报。”

此外，他将部分折价归因于地缘政治紧张。8月27日，特朗普总统签署行政令，将安大略湖更名为“美国湖”，引发加美贸易争端，并导致对数百亿跨境商品加征关税。

这一事件加剧了投资者对加拿大资产的担忧。“当两国领导人交恶，投资者宁愿观望。”他说，“但这种情绪影响的是心理预期，而非实际业务进展。”

他预测，一旦政治分歧缓解，市场将重新评估HIVE的价值，迎来显著重估机会。