布伦特原油坚守105美元关口：供需失衡与中东风险推高油价

国际能源署最新报告显示，2026年全球石油需求预计日均下降260万桶至约1.024亿桶，但供应降幅更大，达580万桶/日，导致供需出现结构性失衡。这一基本面变化解释了为何在消费疲软背景下，布伦特原油价格依然维持在每桶105美元以上。

需求走弱难压油价：供应瓶颈成关键驱动力

10月14日，布伦特原油期货价格一度逼近每桶106.60美元，涨幅约0.9%。尽管全球经济活动放缓引发燃料需求减弱预期，但中东地区能源基础设施持续遭受袭击，加剧了市场对供应中断的担忧，推动油价逆势上涨。

根据国际能源署《石油市场报告》，2026年全球石油产量预计平均为每日1,007万桶，而需求仅为1.024亿桶。这意味着在不依赖库存的前提下，现有供应已无法满足日常消耗，形成实质性的供应缺口。

库存降至历史低位，加剧市场脆弱性

从2月底至9月底，全球可见石油库存已减少5.09亿桶，陆上库存水平达到自2016年以来最低点。这一趋势叠加长期供应中断的影响，使市场即便面临高成本抑制消费，仍处于紧平衡状态。

值得注意的是，尽管9月份全球产量回升至每日1,023万桶，沙特等海湾国家出口恢复至战前水平的四分之三以上，但针对能源设施和航运路线的新一轮威胁正削弱复苏成果。

实物与期货价差扩大，反映交货溢价压力

当前北海原油现货价格已达每桶约134美元，而布伦特期货价格约为107美元，两者之间存在明显价差。这反映出运输成本上升、保险费用增加以及地缘政治风险带来的实物交付溢价，尤其对亚洲炼油企业构成额外压力。

2027年油价能否跌破100美元？

国际能源署预计，2027年全球供应将增加770万桶/日，需求有望回升200万桶/日，市场或逐步转向盈余状态，为油价下行提供空间。然而，这一转变高度依赖于中东生产、航运及炼油能力的实质性恢复。

虽然各国已动用紧急石油储备应对冲击，但持续的库存消耗限制了政策缓冲能力。在供应受限与风险溢价并存的背景下，仅靠需求回落难以支撑油价稳定跌穿100美元关口。