摩根大通预测比特币十年回报率达10%但暂不纳入核心投资组合

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）最新发布的2027年长期资产配置假设中，首次为比特币设定年化基准回报率——10%。这一数值超过美国大盘股的7.5%和黄金的5.5%，显示出其对加密资产未来潜力的认可。然而，由于价格波动剧烈且与其他金融市场的关联性不稳定，该公司并未将其纳入主要投资组合建模的核心协方差矩阵。

十年期增长预期：超越传统资产

根据摩根大通的测算，在未来十年内，比特币有望实现年均约10%的回报水平。以2023年9月30日的市场价格为起点，若该增速持续，到2036年比特币价格或攀升至约21.7万美元。

这一预测标志着华尔街主流机构首次系统性地将比特币纳入长期收益评估框架。不过，部分市场观察者认为其保守估计可能低估了实际表现。据CoinDesk报道，Bitwise首席投资官Matt Hougan指出，摩根大通在波动性与相关性判断上显得过于谨慎。

为何未被纳入核心投资组合？

尽管设定了回报预期，摩根大通仍维持其核心投资组合模型中不包含比特币的立场。该模型依赖协方差矩阵来衡量各类资产的波动特征及其相互影响，而比特币目前尚未进入这一关键计算体系。

报告强调，比特币当前更多被视为一种高风险投机工具，以及对货币宽松政策的对冲手段。其价格走势与全球货币供应量增长密切相关，而非传统宏观经济指标。国际货币基金组织（IMF）研究显示，比特币与标普500指数的日度相关性已从2017至2019年的近乎零，上升至2020至2021年的0.36，反映出其市场角色正在演变。

历史数据与预测之间的差距

数据显示，自2021年10月以来，比特币的年均回报率约为5%。而在过去十年间，其年度回报率曾多次远超摩根大通设定的10%基准，达到六倍以上。

与此同时，波动率趋势呈现下降态势。根据CoinMarketCap数据，比特币过去一年的实现波动率约为44%，低于摩根大通假设的55%。对此，Hougan在社交平台表示，该预测中的波动率“显著高于现实”，而回报率则“明显偏低”。

ETF资金动向：关键成本线成关注焦点

近期机构买盘活跃。Farside Investors数据显示，周一美国现货比特币ETF净流入达5.267亿美元，其中贝莱德的IBIT基金吸金规模创下一年多来新高。

据Bitfinex统计，当前比特币交易价约为82,700美元，略低于美国现货比特币ETF买家的平均持仓成本84,400美元，价差约2%。这一水平被视为机构投资者盈亏平衡的关键点。

Bitfinex分析师指出：“历史上，当市场价格低于群体持仓成本时，ETF资金流入往往会放缓。这意味着，只有当现货价格重回84,400美元上方，机构层面的持续买盘才可能形成有效支撑。”