OCC发布稳定币最终规则：禁止发行方支付收益，第三方奖励将个案审查

美国货币监理署（OCC）周三公布其依据GENIUS法案制定的稳定币最终监管规则，标志着该机构成为首个落实稳定币联邦监管框架的联邦部门。尽管国会层面的加密资产立法仍陷停滞，此次发布填补了监管空白。

稳定币发行人被禁支付收益

根据2025年7月18日生效的GENIUS法案，获准发行的稳定币不得直接向持有者提供利息或回报。这一规定旨在防止金融风险转移至非传统银行体系，避免对存款市场造成冲击。

然而，问题焦点在于：交易所及其他第三方能否以“奖励”形式变相提供收益？此前相关法律定义模糊，引发行业广泛讨论。

立法受阻促使监管主动作为

原计划通过《CLARITY法案》解决该问题的立法进程在参议院程序性投票中未能推进，导致监管真空。为应对潜在系统性风险，OCC决定自行出台具体规则。

新规则将于2027年1月18日正式施行，与GENIUS法案同步生效。其核心内容包括储备资产透明度、赎回机制、风险管理、托管安排及独立审计要求。

值得注意的是，反洗钱（AML）相关规定暂不纳入本规则，将由财政部牵头后续单独制定。

银行与加密平台立场对立

美国银行协会联合52个州级银行协会致函OCC，呼吁扩大“禁止收益”的适用范围，涵盖所有形式的奖励支付，并将“关联第三方”定义延伸至分销与推广合作方，以防监管套利。

Coinbase等主要加密平台则主张狭义解释禁令，仅限于发行人直接支付行为。他们强调，若无法提供收益激励，将难以吸引和留存零售投资者资金。

TD Cowen分析师Jaret Seiberg指出，当前规则设计面临两难——既要满足银行对金融稳定的担忧，又不能扼杀创新与流动性。

从一刀切到个案审查

此前，OCC曾提议采用“假定第三方奖励即属违规”的推定原则，但在最终版本中取消了这一做法。一位官员表示，初稿仅为对规避行为可能性的推测，而非对市场现实的准确反映。

因此，未来所有涉及奖励结构的安排都将接受逐案评估。这意味着并非所有第三方激励措施都会被认定为违规，但监管机构保留执法权力。

即便如此，发行人直接支付收益的禁令依然有效。如发现任何变通方式构成监管漏洞，OCC可依法采取行动。

OCC已将规则整合进《联邦法规汇编》第12篇第15章，涵盖外国发行人、州级监管转为联邦监管的过渡机制等特殊情形。

后续，OCC将公布企业申请成为稳定币发行人的具体时间表及豁免申请流程。