万事达卡警告稳定币三明治效应，全球货币平台加速本地支付覆盖

万事达卡亚太区服务执行副总裁 Matthew Driver 在10月27日接受CNBC采访时提出警告：资金从法币转为稳定币、再通过区块链传输、最后兑换回本地货币的全流程中，两端的转换环节可能造成显著延迟。这一现象被形象地称为‘稳定币三明治’。

稳定币三明治：转换中的隐性成本

Driver指出，在汇款走廊或低频交易货币对中，这种延迟尤为明显。尽管链上转账速度快，但最终收款人能否即时使用资金，取决于本地支付系统的处理能力。以新加坡为例，其FAST系统可实现参与银行间近乎实时的资金转移，消费者从中获益有限。而在其他地区，尤其是依赖SWIFT体系的国家，付款可能需等待数个工作日。

万事达卡的应对方案：收购与平台落地

为解决这一痛点，万事达卡于今年3月宣布以最高18亿美元收购稳定币基础设施公司BVNK，并于8月完成交易。10月15日，双方正式推出“全球货币平台”，将法币与稳定币余额统一管理，并通过Mastercard Move技术实现稳定币向本地银行账户的直接链接。

该平台的核心目标正是消除传统流程中“两端转换”的障碍——即资金进出稳定币时的额外步骤。官方称，此举旨在简化企业在多国运营中管理不同账户、支付渠道和预付余额的复杂性。

支付完成的三个节点：何时才算真正到账？

一笔支付是否完成，需看三个关键节点：代币抵达钱包、提供商记账、以及本地货币进入收款人可用账户。只有最后一个环节才具备实际支付效力。

BVNK在10月23日更新的支付路线文档揭示了各货币路径的实际时效：

• 美元（FedNow / RTP）：即时，全天候
• 欧元（SEPA Instant）：秒级，全天候
• 英镑（Faster Payments）：几分钟至几小时，全天候
• 美元/欧元（ACH / SEPA信用转账）：下一个工作日（若在截止前提交）
• 美元/欧元（SWIFT）：一至五个工作日（若在截止前提交）

值得注意的是，所有快速通道均集中在美国、欧元区及英国。巴西、墨西哥、阿根廷、加拿大、哥伦比亚、智利、菲律宾和韩国等市场的本地支付网络尚处于筹备阶段，目前不可用。在这些地区，付款仍依赖较慢的SWIFT系统，且以美元或欧元结算，收款方需再次换汇。

举例而言，若周五晚间向新加坡供应商发送付款，稳定币部分可在数秒内完成，但若通过SWIFT退出，资金将在周一进入处理窗口，最多需五天才能到账，且需进一步货币转换。万事达卡表示，通过Mastercard Move实现本地货币支付的功能预计在2027年扩展至200多个国家和地区，覆盖40多种货币。

真正的竞争者是现有高效支付体系

国际清算银行（BIS）于10月19日发布的论文指出，稳定币并非唯一解决方案。像Wise和Remitly这样的金融科技公司已在目的地市场持有本地余额，可实现快速结算，无需依赖中间转换。

研究显示，即便在流动性高的货币中，传统银行电汇的外汇加价约为2%至4.7%。相比之下，金融科技服务的成本极低：从美国向发达市场发送1万美元，中位费用仅为40至60美元，相当于0.4%至0.6%。

论文同时指出，稳定币的“三明治”结构本身带来额外成本——包括交易费、转换费和提取费。美元稳定币与非美货币之间的流动性普遍薄弱，其汇率优势往往源于资本管制而非技术效率。

何时“三明治”变成“一片面包”？

当资金始终以本地货币形式存在时，转换就不再必要。例如，马尼拉的自由职业者若以美元稳定币领取报酬并长期持有，或通过挂钩稳定币的卡片消费，则跳过了两端转换环节，仅在需要时进行兑换，从而避免了“三明治”效应。

然而，持币也意味着承担发行人风险：如准备金透明度、赎回机制以及是否支持直接赎回。对于需要用比索支付房租的家庭而言，这种模式意义不大；但对于以美元计价工作的承包商来说，具有较强吸引力。

未来，万事达卡平台能否真正突破瓶颈，取决于其即将上线的本地支付轨道速度与覆盖范围。最终的竞争力将体现在：相同走廊下的到账金额、到账时间、周末可用性，以及与现有金融科技服务的对比表现。