比特币与黄金2026年表现垫底，双双遭遇大幅回撤

2026年，比特币与黄金双双沦为全球主要资产类别中的表现垫底者，这一现象在可追溯至2011年的历史数据中尚属首次。随着油价攀升及市场对更紧缩货币政策的预期升温，曾因债务风险与货币贬值担忧而受益的稀缺资产，其上涨动能正被逐步削弱。

两大避险资产同步回落

根据Creative Planning首席市场策略师查理·比莱洛的数据，截至10月23日，黄金年初至今累计下跌7.5%，比特币则下跌7.3%。此后两者继续走弱，金价已累计回落超10%，比特币跌幅超过11%。

这一表现使它们在涵盖21个主要资产类别的年度排名中位居末尾。比莱洛指出，在其完整数据记录中，从未出现过黄金与比特币同时占据前两名最差表现的情况。

对比其他资产：反差明显

同期，大宗商品指数涨幅突破50%，美国大盘股增长逾12%，短期国债也录得近3%的回报。黄金的逆转尤为剧烈——2025年上涨64%，并在2026年初一度冲上每盎司5,500美元的历史高位，但随后迅速回落。本周初，金价短暂跌破4,000美元，目前稳定于该水平上方。

比特币方面，从2025年高点126,000美元跌至2026年7月初的58,000美元以下，虽随后反弹至87,000美元，但在遭遇阻力后再度回落，现运行于80,000美元附近，较峰值下跌约35%。若趋势持续，比特币或将迎来连续第二年负收益。

“货币贬值交易”为何失效？

几个月前，黄金与比特币还因同一逻辑同步走强——即市场对美国债务规模、国债流动性以及美元信用的担忧重燃，引发“货币贬值交易”。当时，黄金逼近4,600美元，比特币在数日内飙升15,000美元。

然而宏观环境已发生根本性转变。上周黄金下跌4%，主因是油价飙升加剧通胀压力，导致市场重新押注美联储将维持高利率。ING分析认为，即便股市回调、国债收益率下降，黄金仍未获得支撑，反映出投资者更关注能源成本带来的通胀冲击。

高利率环境对无息资产构成显著压制，因现金与政府债券提供的回报更具吸引力。但放眼长期，二者表现截然不同：自2011年以来，比特币年化回报率约为120.6%，黄金同期为6.3%。这表明当前调整或为阶段性波动，而非趋势反转。