Core Scientific机柜托管收入大增60% 转型成效显著

Core Scientific在2025年第三季度实现总收入2.329亿美元，其中机柜托管业务贡献2.154亿美元，占总收入的92.5%，较上一季度增长近60%。这一转变标志着公司从自主挖矿向专业化托管服务转型的关键进展。

截至9月30日，公司资产负债表上的数字资产余额仅为270万美元，相比6月30日的4970万美元大幅下降，与2025年底的2.22亿美元持仓形成鲜明对比，显示其持续剥离自持资产的策略。

机柜托管成为核心收入来源

随着计费容量提升至485兆瓦，较第二季度的395兆瓦增长23%，公司预计该产能可支撑年均超7亿美元的托管收入。这一增长带动总收入同比翻倍，从一年前的8110万美元增至2.329亿美元。

调整后EBITDA达到1.336亿美元，环比增长超过三倍，利润率由25%跃升至57%。当季资本支出为9.851亿美元，反映出公司在基础设施扩张上的持续投入。

首席执行官亚当·沙利文表示：“我们规模化执行正在转化为实际成果，机柜托管收入在GAAP准则下实现了显著环比提升。”他同时指出，首个托管协议已全面交付，第二个协议的建设已在五个园区展开。

图示：截至9月30日，机柜托管收入占公司第三季度总收入的92.5%。来源：Core Scientific

自主挖矿业务持续收缩

公司自主挖矿收入从去年的5740万美元下滑至1230万美元，该部门录得520万美元毛亏损，毛利率为负61%。相比之下，为客户提供的托管挖矿服务带来520万美元收入，显示出外包模式的相对优势。

现金流量表显示，公司在今年前九个月通过出售自持数字资产获得2.868亿美元现金流，进一步支持其战略转型。

值得注意的是，11.8亿美元的净利润主要源于认股权证公允价值变动带来的非现金收益，而第二季度因相同因素导致11.6亿美元净亏损。公司解释称，这反映了其股票价格在报告期内的剧烈波动。

行业对比显示，其他上市矿企采取不同路径：Riot Platforms以280亿美元、15年期协议将科里西卡园区出租给AI实验室；American Bitcoin在持有8,427枚比特币时实现1.26亿美元净利润，凸显多样化发展路径。