美国参议员提议1.5万亿美元股市投资填补社保缺口，专家警示长期收益不可盲目外推

近日，美国部分参议员提出一项新方案，拟设立独立基金注入1.5万亿美元（约合2013万亿韩元），用于投资股票等风险资产，以应对社会保障资金长期短缺问题。该计划周期为75年，目标是在到期后向财政部偿还本息，并用剩余资金覆盖未来75年约75%的财政缺口。

专家警示：勿将短期收益视为长期必然

《市场观察》专栏作家马克·赫尔伯特指出，退休规划中最常见的误区之一，是将近期股市表现无条件延伸至未来。他强调，过去十年的高回报不能保证未来持续增长，尤其在宏观经济波动加剧背景下，这种线性外推可能带来严重误判。

基金运作逻辑与现实风险的差距

该提案不同于直接转换现有信托基金的国债配置，而是建立全新投资实体。其最终成效完全依赖于75年内投资组合能否实现高于偿债成本的回报率。然而，历史数据表明，这一假设面临严峻挑战。

美国国会研究处数据显示，铁路退休投资基金在2003至2021年间年均收益率为8.92%，但该基金具有特定资金来源和管理机制，与社保新基金并不具备可比性。赫尔伯特提醒，不能简单将个别案例的成功经验套用于公共财政决策。

长期股价表现揭示潜在陷阱

赫尔伯特通过分析经通胀调整后的美股价格发现，1982年10月的实际股价水平仍低于1906年9月，意味着长达76年间实际价格几乎未上涨。此外，从1793年到1953年，实际股价也基本停滞。这些数据表明，仅看价格指标可能低估长期投资的真实风险。

值得注意的是，上述比较未包含股息收入，而真实回报率通常高于纯价格变动。即便如此，历史教训依然深刻：长期持有未必带来正向增值。

极端情景下基金或难自保

赫尔伯特模拟极端情况——若未来75年重现1906至1982年的市场走势，股票实质总回报将仅相当于当时不足1%的股息率。在这种情形下，基金不仅无法产生超额收益，甚至可能无法偿还本金与利息。

圣克拉拉大学利维管理研究生院名誉教授爱德华·麦克奎里对此评论称：“我们不能同时相信股票能带来超高长期回报，又承认其存在显著亏损风险。”他认为，若承认风险存在，就应重新评估预期收益水平。

社保信托基金即将耗尽

根据美国社会保障署2026年受托人报告，退休及遗属保险（OASI）信托基金的储备金预计将在2032年第四季度耗尽。届时，系统仅能支付原定福利的78%，依靠持续税收流入维持运营。

尽管如此，社会保障署明确表示，基金耗尽不等于福利立即中断。改善财政状况的可行路径包括提高工资税上限、延迟退休年龄或优化福利计算公式，但具体实施需跨党派共识支持。