博通(AVGO)与微软达成合作：定制芯片市场迎来重大变革

文章概要

TPU成功吸引新客户

华尔街上调目标股价

强劲现金流支撑债务削减

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博通将于12月11日公布2025财年第四季度业绩，分析师预计每股收益1.87美元，营收175亿美元

受超大规模客户定制AI芯片需求推动，公司股价年内涨幅达68%

据报道微软正与博通合作开发Azure AI芯片

摩根士丹利预计2026年博通AI芯片增速将超越英伟达

晨星公司预测2026财年AI营收将翻倍至400亿美元

博通准备于12月11日发布第四季度财报。随着AI合作伙伴关系加速其半导体部门增长，这家芯片制造商在2025年股价已上涨68%。

华尔街预计每股收益1.87美元，较去年增长32%。营收预估达175亿美元，年增长24%。公司的定制芯片业务已成为投资者关注的核心。

博通为大型科技公司设计专用集成电路。谷歌、Meta和苹果使用这些芯片进行AI训练和推理。定制化方案让云服务商能够针对特定工作负载优化性能。

据报道微软正将其定制芯片开发从Marvell转向博通。此举将使博通成为微软Azure AI基础设施的主要供应商。此次合作进一步扩大了公司的超大规模客户群。

TPU成功吸引新客户

谷歌与博通合作开发的Trillium TPU已获得市场认可。谷歌独家使用这些芯片训练其Gemini 3模型。该模型目前在基准测试中表现优于竞争对手。

谷歌正与Meta商洽提供TPU算力和芯片的协议。这一安排可能扩大博通的生产规模并吸引更多定制芯片客户。瑞穗分析师Vijay Rakesh认为随着谷歌扩大Gemini 3部署，TPU需求将保持稳定。

Rakesh维持"跑赢大盘"评级，目标价435美元。他的供应链研究显示Meta、苹果和Anthropic的AI工作负载正在增长。这些趋势应能支撑营收持续扩张至2026年。

华尔街上调目标股价

摩根士丹利分析师Joseph Moore在完成亚洲供应链调研后上调了目标价。他发现博通ASIC业务的AI需求和动能增强。Moore预计明年博通AI芯片营收增速将超越英伟达。

23名分析师给予该股"买入"评级，两名给予"持有"评级。共识目标价为425.13美元，意味着8.94%的上涨空间。目前没有分析师给予"卖出"评级。

晨星公司给出365美元公允价值估值和3星评级。该研究机构预计2026财年AI营收将达到400亿美元，是目前水平的两倍。这一预测取决于云服务商定制芯片订单的持续走强。

强劲现金流支撑债务削减

博通自由现金流利润率超过40%。公司在2025财年产生300亿美元自由现金流。管理层利用这些现金偿还了收购VMware产生的债务。

总债务为680亿美元，其中一半与VMware交易相关。债务与EBITDA比率从去年同期的3.5倍改善至2.1倍。现金余额达90亿美元。

公司凭借芯片设计专业知识和软件转换成本构筑了宽阔的经济护城河。其网络产品服务苹果、谷歌、思科和Arista。软件组合包括虚拟化和大型机技术。

投资者正等待博通在12月11日公布财报时提供的2026财年业绩指引。

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