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比特币熊市信号增强

根据CryptoQuant的链上与技术指标追踪，比特币可能已进入新一轮熊市周期数周。在近期播出的《牛奶之路》节目中，该机构研究主管胡里奥·莫雷诺指出，其牛市评分指数中的多数指标早在十一月初便已转为负值，且至今未见回升迹象。

牛市评分指数范围为0-100，综合评估网络活跃度、投资者盈利状况、需求强度及市场流动性等多项关键数据。莫雷诺强调，最核心的确认信号是比特币价格跌破一年移动平均线——这一长期技术指标被广泛视为牛熊分界点。他将此视作市场正式步入熊市区域的明确标志，因为历史经验显示，一旦跌破该均线，往往预示着趋势性下行开启。

价格走势与市场预期

比特币在2025年初交易价接近93,000美元，同年十月一度冲高至约126,080美元的历史峰值。然而年末收盘价却低于年初水平，当前价格约为88,500美元，反映出市场动能明显减弱。尽管部分分析师仍看好2026年增长前景，但实际走势已显疲态。

莫雷诺分析认为，若熊市判断成立，比特币未来可能下探56,000至60,000美元区间。该预测基于已实现价格（Realized Price）——即当前持币者平均持仓成本。历史数据显示，在牛市中价格大幅偏离已实现价格后，熊市通常会回调至该区间。若跌至此范围，将较前高回撤约55%。不过，相比以往熊市70%-80%的暴跌幅度，此次调整相对温和。

市场结构变化与机构动向

值得注意的是，本轮熊市在结构上表现出更强的稳定性。不同于2022年因Terra、Celsius Network及FTX等机构崩盘引发的系统性恐慌，当前市场未出现类似连锁风险事件。与此同时，机构投资者与比特币现货ETF的持续买入行为，正逐步形成价格下行缓冲，有助于维持长期市场信心。

市场参与者持谨慎态度

预测平台Polymarket的交易者对比特币未来走势普遍保持审慎。目前仅21%的概率认为比特币能在2026年底前突破150,000美元。这种悲观情绪与部分“牛市虽迟但到”的乐观观点形成鲜明反差。

数据显示，当前最高置信度的预测目标为100,000美元，概率达80%。一旦突破120,000美元，信心迅速下滑：触及130,000美元的概率降至35%，140,000美元为28%，而150,000美元仅为21%。尤其值得注意的是，即便达到120,000美元，也未能超越此前高点，表明上涨空间受限。

周期模型效力减弱

随着比特币以负收益结束2025年，此前广泛应用的四年减半周期模型似乎正在失效。这一传统框架曾被视为牛熊转换的重要参考，如今其预测能力受到质疑。交易者正逐步减少对旧有周期规律的依赖，转向更灵活的价格分析机制，为新市场逻辑的诞生铺路。

宏观环境与监管前景

尽管市场情绪偏弱，宏观政策与监管进展仍为看多提供支撑。美联储主席换届后降息预期升温，推动黄金与白银在2025年末创下历史新高。同时，《GENIUS法案》与《CLARITY法案》等加密立法提案持续推进，有望构建更清晰、可预期的监管体系，进一步吸引机构资金入场。

渣打银行、Strategy及Bernstein等主流金融机构均预测2026年比特币价格可达150,000美元；而Fundstrat的汤姆·李则提出更具雄心的目标——长期看涨至200,000至250,000美元。

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