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九月，纳斯达克提交规则变更提案，允许通过传统美国清算系统DTC结算的代币化证券进入主流金融市场。几周后，币安正式批准贝莱德代币化国债基金作为场外机构活动的抵押品，依托三方合作机制（包括Ceffu）完成链上验证与清算流程。这一系列进展标志着资产代币化正从单纯的技术封装转向构建金融级基础设施。
当前行业共识已明确：代币化资产不应被视作独立于现有金融体系的投机工具，而应作为受监管的抵押品，通过成熟管道如DTC/DTCC完成结算，而非依赖平行加密市场。
真正的创新在于抵押品流动性的革命性提升。摩根大通、贝莱德与纳斯达克等巨头正联手打造系统，使代币化国债、股票及基金可在数秒内自动调整保证金并跨账户转移，大幅降低交易摩擦。
2026年将成为关键拐点——连接代币化股票、债券、稳定币与大宗商品的统一抵押引擎将全面启用，释放巨额流动性，重塑收益生成逻辑。
代币化股票仍需遵循完整证券法规体系。美国证券交易委员会（SEC）正在细化市场结构设计，涵盖交易所定位、中介角色与执行监管路径。去年12月，该机构授予DTCC清算子公司为期三年的无异议豁免，允许自2026年起在经认证的区块链上对DTC托管资产实施代币化，覆盖罗素1000成分股、主流指数ETF及美国国债。
这一政策轨迹清晰指向未来：全球顶级金融机构正合力构建一个以代币化资产为核心、受监管且可互操作的金融底层架构。贝莱德首席执行官拉里·芬克曾将代币化比作1996年互联网萌芽期，而如今，美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯也指出，代币化有望在未来几年彻底重构整个金融体系。三年前的设想，如今已成为资本管理者的普遍共识。
目前全球代币化实物资产的分布式价值已达186亿美元，持有者超过57万。若叠加流通量超3000亿美元的稳定币，整个结算层规模已具备全球金融管道级别的影响力。主流预测显示，2030年市场规模将突破4万亿美元。
然而，市场规模只是表象。真正创造价值的是应用场景：只有当资产进入定价、再平衡、抵押借贷、对冲及跨仓位核算等系统时，其潜力才能充分释放。领先机构不仅铸造代币，更在搭建完整的抵押生态系统——让代币化资产成为可编程、可自动投放、可即时清算的高效资本工具。
摩根大通的代币化抵押网络已将货币市场基金份额转化为实时可用抵押品，转移时间由数日缩短至数秒。贝莱德的BUIDL基金不仅提供收益，还通过三方安排成为场外交易中的合规机构抵押品。纳斯达克的方案尤为关键：其代币化证券仍通过处理万亿级传统股票结算的DTC系统完成清算，主经纪商操作体验几乎无差异，但代币版本支持自动投放、无缝清算与跨仓位再平衡。
与此同时，美国证券交易委员会对DTC的无异议豁免，正式将代币化纳入美国核心金融架构。在债务领域，摩根大通为银河数字在Solana链上发行的5000万美元商业票据（以USDC结算）提供了银行级支持，展现了传统银行货币市场向代币化抵押流转变的雏形。
当前各系统多聚焦单一资产或流程：摩根大通专注货币市场，BUIDL用于特定机构安排，纳斯达克侧重证券代币化，DTC拓展蓝筹股/ETF/国债服务，Coinbase则推进交易所上市股票代币化。下一阶段——2026年的真正转折点——是实现系统互联。
设想一个统一的抵押系统：国债、股票与黄金构成整体资产池。国库经理持有的代币化短期国债、黄金与股票头寸，过去分散托管、独立核算，如今可通过可编程资产负债表实现自动风险再平衡与抵押比率调整，无需强制抛售即可释放流动性。
这将催生新型收益产品：稳定币与代币化指数组合可在同一工具中产生复合收益。曾经仅限大型机构的保护与收益结构，现在可通过小规模组合广泛提供。合格抵押品范围持续扩展——代币化信贷、结构性票据、受监管基金份额、多法域主权债务等，只要可安全存储、链上验证、价格透明，皆可纳入系统。
芬克的1996年类比虽有启发意义，但核心视角需更新：1996年互联网加速信息传播，而代币化正在加速抵押品流动。关键不在于资产是否上链，而在于资产能否主动“动起来”。能够自我再平衡、自动投放、跨仓位无缝流转的抵押品，终将成为高效运转的资本。
多数资本因转移成本高、速度慢而长期闲置。多资产抵押系统的建立，将彻底改变这一局面——投资组合实现真正流动化，收益随之而来。这将是下一周期价值创造的核心来源，也是2026年基础设施变革的核心叙事。
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