科技巨头AI狂热举债撞上3.6万亿偿债墙

科技巨头的AI债务狂潮遭遇全球偿债高峰

随着廉价资金时代终结，高息再融资压力正席卷美国及全球金融体系，规模达3.6万亿美元的债务重构浪潮与科技行业的借贷盛宴发生激烈碰撞。截至2028年，科技领域需偿付的高收益债券、杠杆贷款及相关债务总额突破3300亿美元，这些债务均形成于低利率时期。利率环境的急速反转彻底改变了债务逻辑。

2028年迎来偿债洪峰

仅2028年单年到期债务就达1420亿美元，近乎2026年到期规模的3倍。其中高收益债券约650亿美元，杠杆贷款约770亿美元。这些债务大多发行于疫情期间近乎零利率的环境，如今融资条件已发生根本性转变。许多企业最早将于今年下半年启动再融资程序，整个科技行业将进入融资成本全面重构的高利率时代。

科技企业启动疫情债务置换

再融资压力不容小觑。2028年到期的1420亿美元债务构成主要压力节点。疫情期间锁定超低融资成本的企业，在债务展期时将面临显著攀升的借贷成本。债务重置周期并非遥不可及，今年下半年预计将开启首波再融资浪潮。

以软件企业为主的借款方正从近乎零利率的融资环境，转向信贷紧缩的新常态，每次债务展期都意味着更高成本。这种转变并非孤立现象，而是全球范围内企业及主权债务同步承压的缩影。

全球债务压力持续攀升

国际货币基金组织研究显示，到2028年全球公共债务预计将达到全球GDP的99%，压力情景下三年内可能攀升至121%。美国作为典型代表，国债规模已达39万亿美元，财政赤字在短暂改善后仍维持GDP的7.5%左右。

美国债务占GDP比重今年将突破125%，2031年可能达到142%。即便仅维持债务稳定而非缩减，也需要实施相当于GDP4%的财政紧缩措施。市场已对此作出反应，美国国债相对其他发达经济体债券的溢价正在收窄。

财政官员指出，这表明市场不再像过去那样乐观宽容。相比疫情前水平，财政缺口已扩大约1个百分点，这主要源于政策选择导致的支出增长与收入减少。实际利率较疫情前上升约6个百分点，给各层级存量债务持续施加压力。

能源政策加剧财政负担

大规模补贴政策扭曲价格信号、加重财政负担，且具有累退性及政策惯性。当部分国家通过补贴缓冲能源价格冲击时，未实施补贴的经济体将承受加倍的价格传导压力。尽管当前各国应对能源危机的财政措施比2022年更趋审慎，但紧缩的财政空间使得传统支持方式的成本变得极为高昂。