超大规模云厂商狂砸7250亿美元投入AI，冲击美国债市后转向全球举债

TLDR：主要货币中的非美元债券发行量激增。人工智能相关债券发行量有望在2026年达到2022年的四倍。

科技巨头资本支出飙升

超大规模企业已承诺2026年资本支出达7250亿美元，较2025年创下的4100亿美元纪录增长77%。非美元债券发行占比从2024年的零跃升至2026年中的48%。Alphabet在2026自然年内先后在日元、加拿大元、瑞士法郎和英镑市场创下借款纪录。全球人工智能债券发行量预计2026年将达到5700亿美元，接近2022年总额的四倍。

超大规模企业正以前所未有的力度重塑全球债券市场。亚马逊、谷歌、微软和Meta仅2026年一年就承诺了7250亿美元的资本支出。这一数字较2025年创下的4100亿美元纪录增长77%。高盛预计，2026年至2031年的资本支出总额将达到7.6万亿美元。如此庞大的支出规模，促使科技巨头以前所未有的速度涌入外币债券市场。

非美元债券在主要货币中发行量激增

2024年，超大规模企业未发行任何非美元债券。到2025年，所有非美元债券发行都进入了全新领域。如今，2026年超大规模企业债券融资中，非美元货币占比已达48%。其中欧元占52%，日元占15%，加拿大元占14%，英镑占12%，瑞士法郎占7%。

美国银行确认，超大规模企业今年非美元债券份额已翻倍，达到总发行量的30%。这一转变速度之快，甚至让美国债券市场的承接能力捉襟见肘。美国市场根本无法完全容纳这些公司如今需要筹集的全部债务。

具体交易案例充分体现了这一趋势的加速。5月，Alphabet发行了5765亿日元（约合36亿美元）的日元计价债券，这是非日本企业有史以来发行的最大规模日元债券，超过了伯克希尔·哈撒韦2019年创下的纪录。Alphabet目前已在同一个自然年内先后在日元、加拿大元、瑞士法郎和英镑市场创下借款纪录。这种多币种债务活动如此密集的节奏，在单一企业发行人身上极为罕见。

人工智能债券发行量有望达到2022年的四倍

亚马逊于6月进入加拿大债券市场，发行了140亿加拿大元债券，这是该市场有史以来最大规模的企业债券发行。投资者订单接近280亿加拿大元，几乎是最终发行量的两倍。这一交易超越了Alphabet几周前（5月）在加拿大创下的85亿加拿大元纪录。

摩根士丹利预计，超大规模企业2026年在欧元区的借款将达500亿欧元。这将使美国成为整个欧元区最大的企业债务来源，甚至超过法国。这一转变对欧洲固定收益市场将产生广泛影响。

据摩根士丹利数据，2026年全球人工智能相关债券发行量有望达到5700亿美元。这比去年同期水平翻了一番多，且接近2022年水平的四倍。即便像苹果、微软、Alphabet、亚马逊和Meta这样合计持有超过一万亿美元现金的公司，也认为仅靠自有资金无法完成这一基础设施建设。

人工智能基础设施竞赛的资本密集程度，已经高到即便是全球现金最充裕的企业也无法独立承担。