布拉德·加林豪斯抨击迈克尔·塞勒的比特币融资策略

概述

布拉德·加林豪斯批评了Strategy公司的比特币融资模式，认为长期价值应来自实用性而非金融工程。对Strategy公司的审查日益严格，包括股东调查、内部人股票出售，以及CryptoQuant呼吁其保留现金。Anchorage Digital表示，投资者仍持防御态度，但期权市场并未预示公司会爆发特定危机。

瑞波公司首席执行官布拉德·加林豪斯在上周五接受CNBC采访时，批评了迈克尔·塞勒通过Strategy公司的资本市场计划融资购买比特币的做法。他表示，加密货币的长期价值应来自实际应用，而非金融工程。加林豪斯质疑这种模式能否长期为股东创造回报，并指出，发行证券以购买更多比特币并不能创造可持续价值。他还补充说，Strategy公司对金融结构的关注对数字资产市场产生了负面影响。

“金融工程无法推动长期价值……任何数字资产的长期价值都将由实用性驱动。”尽管加林豪斯对Strategy公司的融资模式提出质疑，但他仍表示对比特币本身持看涨态度。他发表上述言论之际，比特币于上周五短暂跌破60,000美元，给与加密货币密切相关的公司带来了进一步压力。

Strategy优先股承压

加林豪斯以Strategy公司的STRC优先股为例，指出投资者对该公司融资结构的担忧正在加剧。他提到，该优先股已较100美元面值下跌约25%，并将这一下跌描述为投资者对其可持续性产生怀疑的信号。Strategy公司过去一年主要通过优先证券（包括STRC）融资，以购买更多比特币。该优先股还承担着每年11.5%的累积股息义务，使得公司在不断扩大比特币储备的同时，还需持续履行股息承诺。

与此同时，审查范围已超出加林豪斯的批评。本周早些时候，链上分析公司CryptoQuant建议Strategy公司暂停进一步购买比特币，转而在市场环境困难的情况下加强现金储备。

法律进展带来额外压力

法律层面的发展也带来了额外压力。据报道，罗森律师事务所已对Strategy公司展开调查，以确定其是否向投资者作出了重大不准确的业务披露。该律师事务所表示，正在评估潜在的证券索赔，并考虑代表遭受损失的股东提起可能的集体诉讼。

尽管市场信号不一，投资者审查持续

公司内部人士的股票抛售进一步加剧了投资者的担忧。美国证券交易委员会文件显示，Strategy公司董事贾罗德·帕滕于6月23日行权购买了1,500股A类股，并于当日以每股106.08美元的价格全部卖出，预计税前收益约为131,766美元。这笔交易延续了持续数月的抛售趋势。监管文件显示，帕滕在过去三个月内共卖出55,750股Strategy公司股票，获利约900万美元，这些抛售发生在投资者持续讨论公司依赖反复增发股票和杠杆囤积比特币的时期。

尽管如此，衍生品市场并未预示公司会立即爆发特定危机。根据Anchorage Digital的最新研究，交易者仍在为比特币、贝莱德的iShares比特币信托以及Strategy公司股票的下行保护支付较高溢价，但期权定价仍远低于以往严重压力时期的水平。Anchorage Digital研究主管大卫·拉万特写道，尽管防御性仓位已升至历史区间的上沿，但Strategy公司的期权市场尚未达到通常与强制去杠杆或对公司业务模式崩溃的担忧相关的状态。