策略扩大比特币销售计划，MSTR打破只买不卖的传统模式

策略公司调整比特币管理策略，允许出售资产以履行财务义务

策略公司对其比特币持有管理采取了更为灵活的方式，允许公司出售比特币，并将新筹集的资金用于加密货币购买以外的其他用途。

现在，公司可以将资金导向其美元储备、优先股股息、利息支付以及股票回购。这一转变标志着策略公司多年来形成的模式被打破——此前，股票销售通常与新增比特币收购紧密关联。

策略公司仍将比特币视为其主要储备资产。然而，管理层现在将比特币视为一种流动性来源，当市场条件使得出售有利可图时，可以用于支持公司更广泛的财务义务。

策略公司列出出售比特币的三项理由

在策略公司第二季度财报电话会议上，首席执行官Phong Le表示，公司可能出于三个原因出售比特币。

第一是建立或补充美元储备。策略公司已授权为此目的出售最多12.5亿美元的比特币。第二是支付优先股股息和利息费用。第三是当管理层认为MSTR普通股或策略公司的优先证券交易价格低于其价值时，为回购这些证券提供资金。

这些授权并不代表固定的比特币销售目标。实际出售数量将取决于流动性需求、市场价格以及策略公司资本结构中的机会。

公司已出售2.184亿美元的比特币

策略公司报告称，截至7月26日，已出售2.184亿美元的比特币。其中几乎全部来自6月29日至7月5日期间出售的3588枚比特币。根据一份SEC文件，公司从该交易中筹集了约2.16亿美元，并将所得款项用于支付优先股股息和补充美元储备。

截至7月26日，策略公司持有843775枚比特币，低于6月底的846000枚。此次出售表明，公司更新后的政策已经付诸实施。这也显示，当管理层在资产负债表其他方面看到更迫切的需求时，策略公司愿意以低于整体平均收购价的价格出售比特币。

新股发行不再自动用于购买比特币

通过2026年截至7月26日的场内股票发行计划，策略公司筹集了170.6亿美元。在往年，投资者通常预期这些发行会直接导致另一轮比特币购买。但现在这种关联已不再是自动的。

策略公司已将美元储备增加至37.5亿美元，公司表示，按当前估计的支付率计算，这笔资金可覆盖超过两年的优先股股息和利息。此外，公司还以平均每股86.53美元的价格回购了2500万美元的STRC优先股，低于其100美元的面值。以折扣价回购优先股可能降低未来的股息成本，当比特币购买吸引力下降时，这为管理层提供了另一种资金用途。

策略公司为何调整资本计划

这一修订后的策略是在比特币和策略公司证券均经历艰难季度后做出的。策略公司报告第二季度净亏损82.2亿美元，主要源于其数字资产83.2亿美元的未实现亏损。公司表示，其比特币持有原成本为636.9亿美元，相当于平均每枚比特币购买价格为75476美元。

按7月27日比特币价格64915美元计算，这些持有价值为547.7亿美元。公司的新框架让管理层在比特币价格下跌、股息义务增加或策略公司自身证券交易价格达到回购有吸引力的水平时，拥有更大的应对空间。

策略公司仍可发行股票并购买更多比特币。然而，投资者不能再假设每一次资本筹集都会产生另一次大规模的比特币购买。未来的发行可能用于增强流动性、履行财务义务或支持股票回购，具体取决于管理层认为何处能获得最佳回报。