稳定币支付的崛起：银行与信用卡网络面临的新挑战

文章作者：Heechang Kang, Jinsol Bok文章编译：Block Unicorn

关键要点

• 尽管当前稳定币的主要用途仍集中在加密货币交易，但区块链和稳定币有潜力彻底改变传统金融系统，如证券市场和支付系统。
• 近期，稳定币作为支付系统的应用呈现两种趋势：一是将稳定币功能整合到现有信用卡网络中；二是完全绕过信用卡网络和发卡银行。
• PayPal 的 PYUSD 和 Shopify、Coinbase、Stripe 合作的 USDC 支付系统是后一种趋势的代表。随着更多拥有庞大用户基础的企业加入，稳定币可能对银行和信用卡网络构成威胁。

1. 稳定币的潜力

1.1 稳定币的使用仍以交易所为主

尽管稳定币在全球范围内备受关注，并被认为在汇款、支付、现实资产（RWA）和银行间结算等领域具有创新潜力，但根据波士顿咨询集团（BCG）的报告，2024 年稳定币交易量的 88% 源自加密货币交易。这表明稳定币的实际应用场景仍较为有限。

1.2 稳定币可从根本上改变金融系统

尽管金融科技的进步显著提升了金融系统的用户体验，但后台交易处理系统仍然效率低下且过时。区块链和稳定币有潜力革新这一领域，提供一种可以完全替代现有基础设施的技术。

1.2.1 证券市场

证券市场的复杂性源于 20 世纪 60 年代和 70 年代的文书危机及其后续政策调整。当时，纸质证券交易导致系统几乎崩溃，因此美国国会通过了《证券投资者保护法》（SIPA）等法律，建立了集中化的清算和结算结构。虽然数字化提高了效率，但也增加了中介机构的数量，导致结构复杂性和成本问题。

1.2.2 跨境汇款

SWIFT 是跨境汇款最广泛使用的系统，但由于其仅传输消息而不直接处理资金转移，实际结算需要通过代理银行或中央银行账户完成。这导致高成本和低透明度。如果采用区块链和稳定币，跨境支付可以在单一平台上实现更高效的消息和资金同步处理。

2. 稳定币能否改变支付市场？

除了证券市场和跨境汇款外，支付系统被认为是稳定币最具潜力的应用场景之一。Visa、Mastercard、Stripe 和 PayPal 等公司已开始探索基于稳定币的支付解决方案。

2.1 现有支付系统的运作方式

2.1.1 支付系统如何运作

支付流程包括以下步骤：

• 授权：客户发起支付请求，由 POS 终端或在线支付网关发送至收单机构，再经由信用卡网络传递给发卡银行。
• 验证：发卡银行检查卡的有效性、余额及交易风险。
• 捕获：商家确认最终金额并发送捕获请求。
• 批处理：全天交易被分组并在营业结束后发送至收单机构。
• 清算和交换费用：收单机构将数据发送至信用卡网络，计算交换费用并路由至发卡银行。
• 结算：资金从发卡银行转移到收单银行。
• 资金划拨：收单机构将扣除费用后的金额存入商家账户。
• 对账：商家核对收到的资金与记录。

2.2 问题是什么？什么不是问题？

2.2.1 关于支付费用

信用卡支付涉及三种主要费用：交换费用、方案费用和收单机构加价费用。区块链和稳定币可通过以下方式降低成本：

• 全球交易：用区块链或稳定币替代 SWIFT 可显著减少跨境支付成本。
• 绕过信用卡网络：客户可以通过稳定币钱包直接向商家付款，避免中间费用。

2.2.2 关于结算时间

信用卡支付的授权几乎是实时的，但清算和结算通常需要数天。区块链和稳定币可以解决部分问题：

• 清算时间：区块链无需每日批量处理，可即时清算。
• 争议和退款：这些问题无法完全避免，但区块链可以缩短跨境支付的结算时间。

3. 基于稳定币的支付系统

目前，基于稳定币的支付系统主要采取两种策略：一是以卡网络为中心的整合模式；二是完全绕过卡网络和发卡银行。

3.1 以卡网络为中心的稳定币支付

Visa 和 Mastercard 正积极探索将稳定币功能整合到其基础设施中的方法。例如：

• 加密借记卡：允许客户使用稳定币支付，同时支持法定货币转换。
• 稳定币结算：卡网络通过资金账户接受稳定币并与收单机构进行结算。

这种模式并未显著降低时间和成本，但为跨境支付提供了便利。

3.2 绕过卡网络和发卡银行的举措

一些支付服务提供商（PSPs）通过稳定币绕过 Visa 和 Mastercard 网络，例如：

3.2.1 PYUSD 支付

PayPal 用户可使用 PYUSD 进行支付，链上并无实际移动，而是通过后台转移所有权。如果整个支付周期以 PYUSD 完成，则无需通过卡网络或发卡银行。

3.2.2 Shopify x Coinbase x Stripe 支付

Shopify 与 Coinbase 和 Stripe 合作，将 USDC 支付整合到 Shopify Payments 中。客户可以选择 USDC 作为支付方式，并通过智能合约完成授权和清算。

4. 最终思考

基于稳定币的支付系统正成为不可避免的趋势。尽管区块链交易不可逆，但通过智能合约和中介机构的介入，取消和退款等问题得以解决。未来，拥有庞大用户基础的企业可能会越来越多地采用稳定币支付，并绕过传统卡网络和发卡银行。这种趋势可能对传统金融系统构成威胁，同时也为行业参与者带来了新的机遇。