Ondo Finance 推出实物转换通道，机构可直接链上代币化股票

Ondo Finance 宣布上线一项新的实物转换机制，使经过审核的机构可通过其持有的底层股票直接在链上铸造或赎回 Ondo Stocks 代币。该功能依托 Alpaca 的即时代币化网络（ITN），旨在打通传统金融资产与区块链生态之间的流通壁垒，实现更高效的资产链上转化。

核心机制：机构直接以股换币

该服务目前已在以太坊和 BNB Chain 网络部署，采取个案审批制，仅开放给获得 Alpaca 认证的机构用户。使用前，机构需同时拥有活跃的 Ondo 账户与 Alpaca 经纪账户。

铸造流程为：机构将自有股票或交易所交易基金（ETF）从其 Alpaca 账户调拨至 Ondo 的指定托管账户，随后由 Ondo 在对应区块链发行等值代币化头寸。赎回时则反向操作，代币销毁后，原股份返还至机构账户。

这一设计避免了以往每次代币化均需人工审批的繁琐流程，尤其利好做市商——他们可在传统券商账户与链上市场间无缝调度库存，无需额外现金支持。

降低融资成本，增强市场深度

Ondo 强调，新机制让机构可直接利用已有持股进行代币化，不再需要垫付现金资金。这有效减少了融资需求，缓解因资金错配带来的运营压力。

公司预期，随着更多机构采用此路径，二级市场的买卖价差有望收窄，流动性将更加充裕。不过公告中未提供具体价差数据或后续流动性指标。

合规边界：非美国客户专属

当前，该实物转换通道不适用于普通投资者。根据 Ondo 公开条款，其代币化产品仅对符合条件的非美国人士开放。代币代表对参考证券的经济收益权，但并非真实股票、ETF 或美国存托凭证（ADR），也不自动赋予持有者索要底层资产的权利。

Alpaca 同样声明，其代币化服务创建的代币通常只提供经济敞口，不代表对发行公司的直接所有权。尽管美国证券交易委员会（SEC）于9月17日发布临时豁免框架，支持部分代币化证券试点，但 Ondo 并未确认此次服务是在该豁免下运行。

此前，Ondo 已提交无行动请求（No-Action Request），寻求 SEC 对其“以太坊记录权益 + 链外账本作为官方分类账”模型的认可。此外，DTCC 旗下 Fund/SERV 系统已接纳 Ondo 子公司 Oasis Pro Markets 为其首个代币化平台成员。

生态规模持续扩张

据 RWA.xyz 数据，截至9月22日，Ondo 平台管理的分布式资产总值达36.3亿美元，覆盖441种追踪产品，持有者地址超过48.5万个，月度转移量达15.8亿美元。其中，以太坊占比约20亿，BNB Chain 4.071亿，Solana 3.006亿。

自2025年9月上线以来，Ondo 总锁定价值（TVL）突破10亿美元，累计交易额超200亿美元。其代币化资产已接入 Hyperliquid、MetaMask 等主流 DeFi 协议与钱包系统。

对于新增的 Alpaca 转换路线，目前尚未公布具体费率、最低转换金额以及 Solana 网络的启用计划。有意机构需分别完成 Ondo 与 Alpaca 的准入审核流程方可申请使用。