Ondo Finance推出代币化私募票据，非美投资者可获AI公司经济敞口

Ondo Finance正将其业务从代币化公开证券和国债扩展至私募领域，推出面向合格非美国投资者的链上代币化票据。该产品旨在通过可转让的数字工具，让投资者获得对特定私营企业的经济收益权，而非直接持股。

首批产品将聚焦一家未披露名称的上市前人工智能公司，预计本周启动二级市场交易。未来计划覆盖机器人、网络安全、生物技术、基础设施、国防、能源及太空等高增长行业。

代币化票据如何运作？

这些票据并非代表底层企业的股权或投票权。每张代币对应的是发行人对特定经济回报的承诺，其支付金额与目标公司普通股在合格流动性事件（如IPO或并购）中的每股价值挂钩。投资者仅享有收益权，不拥有所有权或参与治理的权利。

这一结构的核心优势在于将原本锁定的私募投资转化为可在区块链上全天候交易的资产。持有者可将代币存入自主管理钱包，并在二级市场灵活买卖，无需等待公司完成上市。

风险与结构关键点

尽管具备可交易性，但此类票据的风险特征显著区别于传统股权投资。投资者的索偿对象是票据发行人，而非目标公司；收益依赖于发行人的履约能力、估值方法以及合格事件定义的准确性。

由于缺乏持续更新的公开股价作为参考，二级市场价格可能偏离目标公司的最新隐含估值，形成显著溢价或折价。这使得价格发现机制更加复杂，对市场成熟度提出更高要求。

24/7交易能否破解流动性困局？

私募投资的主要痛点之一是退出渠道有限。投资者常需提前多年进入，却无法及时变现。Ondo认为，可转让代币能构建一个活跃的二级市场，使持有人在等待上市期间调整头寸。

然而，链上可交易并不等于高流动性。即使市场全天开放，仍可能面临买家稀少、买卖价差扩大或价格剧烈波动等问题，尤其当底层企业估值仅在融资轮次中更新时。

此外，这些票据被设计为“可组合”资产，未来可能接入去中心化金融（DeFi）场景，用于借贷、抵押或衍生品交易。但这类应用的发展程度取决于市场深度、协议集成度以及外部系统对双重风险（发行人信用与私企估值）的评估能力。

行业趋势：更广泛的代币化探索

Ondo并非孤例。花旗银行也在推进基于区块链的私营公司股份访问机制，最初面向海外投资者。金融机构正积极尝试将传统上缺乏流动性的另类资产引入数字基础设施。

此前，Bitget也推出了以空间科技巨头SpaceX为标的的代币化平台，同样采用“经济敞口”模式，不赋予直接所有权，凸显行业对可交易性私募资产的共同追求。

投资者应关注什么？

代币化降低了转移私募敞口的操作门槛，但并未自动创造流动性。真正决定退出效率的，是交易量、市场深度以及参考估值的可靠性。若缺乏足够需求支撑，24小时交易可能仅停留在形式层面。

为何转向私募市场？

此次拓展是Ondo在2026年战略升级的重要一环。目前，其代币化股票与国债产品的总锁仓价值已达37亿美元，累计持有者超百万。公司还正在开发区块链资产与传统证券基础设施之间的直连通道。

今年9月，Ondo通过Alpaca实现了传统股票与代币化股票间的实物转换功能，允许获批机构在不经过现金清算的情况下完成资产切换，提升跨链操作效率。

其美国业务由子公司Oasis Pro Markets负责，已获得FINRA额外授权，涵盖代币化股票与基金。而Ondo Private Markets则仅限许可司法管辖区内的非美国合格投资者参与。

未来挑战：定价与流动性的双重考验

Ondo正从流动性较高的公开资产，转向更具变革潜力的私有资产。但真正的挑战在于：在没有连续价格发现机制的前提下，代币化票据能否建立可信的定价体系并吸引足够的交易活动？

接下来的关键观察点

首只票据所关联的AI公司身份尚未公开，导致交易前难以评估其估值水平与潜在流动性特征。后续公司上线时间表也未明确。

首个产品将成为重要测试窗口，检验市场对高关注度上市前公司的敞口需求是否足以支撑活跃的链上交易生态。

投资者不仅需关注目标企业的成长前景，还需深入分析票据条款、发行人信用状况，以及代币交易价格与最终追踪价值之间的偏离程度。