施瓦布高管：本轮加密周期因现实资产代币化而根本不同

查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）加密货币研究主管吉姆·费拉奥利（Jim Ferraioli）表示，当前的加密市场周期呈现出与历史阶段明显不同的特征。其根本转变源于华尔街正系统性地将区块链技术应用于投资产品开发，并逐步嵌入核心金融运作体系。

尽管加密资产在该公司管理的约13万亿美元客户资产中占比仍有限，但数据显示，客户持有的现货加密货币ETF已占整体份额的20%左右，反映出机构投资者对数字资产配置的兴趣显著提升。

费拉奥利强调，过去多年被反复提及的“传统金融与去中心化金融融合”愿景，如今已从概念走向实践。即便比特币价格回调，整个行业仍可被视为处于持续扩张的牛市阶段，全球主要金融机构正积极评估如何通过区块链和数字资产技术重构其商业模式。

为何本轮周期与众不同？

费拉奥利认为，区分当前周期的关键因素是现实世界资产代币化的加速推进。目前，多个区块链网络上已有价值接近500亿美元的真实资产完成数字化映射，这一进程正在快速扩展。

虽然与传统金融市场相比规模尚小，但他指出，这标志着加密行业已超越纯粹投机范畴，开始形成具有实际应用场景的技术生态。

他回顾过往周期发现，链上活动高度依赖比特币价格走势：价格上涨时，杠杆交易、NFT、信贷市场及流动性质押等行为激增；价格下跌则迅速萎缩。然而，随着银行存款、债券等金融资产被代币化，这种联动关系或将被打破。

费拉奥利解释道：“若一家大型金融机构对其负债或资产进行代币化，其运营逻辑不再受比特币价格波动影响。” 这意味着智能合约平台的使用需求及其原生代币的价值可能逐步脱离比特币周期的束缚。

比特币正趋于成熟

费拉奥利进一步指出，比特币作为资产类别正日益成熟。其市值已突破1.6万亿美元，使得过去动辄十倍增长的情景愈发难以重现。

与此同时，其价格波动性呈现下降趋势。根据分析，在当前周期中，比特币年化波动率已回落至约40，相较上一周期的50-60以及更早时期的60-70明显降低。

他判断，极端价格峰值与剧烈回调的现象或将减少。这一趋势也得到外部数据支持：大量高风险资本正流向去中心化金融、永续合约及预测市场等非比特币领域，为投资者提供了更多元的风险敞口选择，从而减轻了对单一资产的依赖。

这也推动比特币逐渐具备更稳定、可预测的特征，更符合主流华尔街机构的风控标准和长期配置要求。