BitMine将暂停ETH收购，持有量逼近5%上限

在近期举行的Token2049大会上，BitMine Immersion Technologies董事长Tom Lee透露，公司将设定一个明确的持有上限：当所持以太坊（ETH）数量达到代币总供应量的5%时，将全面停止新增采购。这一阈值被定义为“硬性上限”，标志着企业级机构对主流加密资产配置进入阶段性收尾。

根据最新数据，截至10月4日，该公司已累计持有6,016,414枚ETH，约占其披露的1.221亿枚总供应量的4.9%。这意味着距离目标仅剩约88,586枚，按当前价格估算价值约为2.27亿美元。公司账面拥有6.43亿美元现金及有价证券，资金储备足以覆盖后续购入需求。

迈向5%上限的关键进展

自2025年6月启动增持策略以来，BitMine保持每周买入节奏。然而，近期购买规模显著下降——从5月18日的71,672枚缩减至7月20日的7,430枚。上周，公司以每枚2,726美元的价格追加15,112枚ETH，支出约4,100万美元。若维持此速度，完成剩余购入预计只需不到六周时间。

值得注意的是，7月份的减缓并非被动，而是主动调整。公司同期动用资金进行股份回购，平均价格15.62美元，累计回购550万股，占其2026年40亿美元授权额度的5.25%。

为何设置5%持股红线？

尽管未公开详细原因，但行业分析指出，持续增持正带来多重压力。首先，集中度风险上升：若控制五分之一以上流通供应，可能引发监管关注或市场质疑去中心化属性。其次，公司已质押超过500万枚ETH，占其金库资产的84%，而以太坊的安全机制依赖于质押代币的广泛分布。第三，被锁定的代币退出流通，或将影响市场流动性。

需要强调的是，以太坊协议本身不采用代币加权投票机制，因此5%的持股并不等同于对协议决策的实质性控制。

质押收入取代积累成为核心盈利模式

停止增持并不代表战略转型终止。在截至5月31日的季度中，质押与验证业务贡献了4,650万美元总收入中的4,570万美元，占比高达98%。基于2.61%的年化收益率和当时市场价格，预计到9月，公司年化质押收入可达约3.3亿美元。

该业务依托其自主研发的“美国制造验证网络”（MAVAN），最初服务于自身资产存储，现正向机构投资者与托管服务商开放。一旦达到5%上限，未来增长路径将聚焦于网络服务拓展、股票回购以及现有资产负债表上的多元布局，包括214枚比特币、对Beast Industries的1.8亿美元投资，以及对Eightco的1.17亿美元投资（后者被视为对OpenAI的间接敞口）。

ETH价格走势：关键支撑区域测试中

自8月下旬突破后，以太坊维持在上升通道内运行。周三最低触及2,552美元，恰好位于通道底部，与2,547美元的50日简单移动平均线（SMA）高度重合。2,500美元关口则对应从6月低点1,505美元至9月高点2,807美元涨幅的0.236斐波那契回撤位，具备重要心理和技术意义。

历史数据显示，2,500美元曾在4月和5月构成阻力，夏末盘整期亦作为转折点。若日线收盘能守住该水平上方，上升通道结构得以维持；否则将打开向下空间，首个目标指向2,310美元（0.382回撤位）。

技术指标方面，14日相对强弱指数（RSI）已回落至44，跌破50中轴，且低于自身移动平均线61，显示买方动能减弱。成交量维持在平均水平，未出现突破时应有的放量信号，暗示当前行情缺乏强劲推力。

从需求端看，市场失去一位连续十五个月稳定参与的买家，虽不必然导致价格下跌，但削弱了交易活动的可预测性。然而，需注意的是，即便最近每周约4,100万美元的购入金额，也远小于以太坊的日均交易量。更重要的是，这些代币已被质押，不具备抛售压力。

此外，5%的门槛并非静态数字。早前使用1.207亿枚作为总供应量时，对应上限约为603.5万枚，当时仅缺约18,600枚。随着数据更新至1.221亿枚，阈值上调至610.5万枚。若未来继续发行新币，该比例仍可能动态调整，意味着首次达标后或允许小幅追加持有。