SEC批准挂钩企业绩效的二元期权上市，Coinbase与MARA数据成交易基准

美国证券交易委员会（SEC）已批准挂钩上市公司关键绩效指标（KPI）的标准化二元期权在证券交易所上市，允许投资者交易以Coinbase交易量、比特币矿企MARA产量及Robinhood财务表现等数据为基准的合约。

SEC批准特定企业绩效挂钩的二元期权

此次批准涉及的合约以公司公开披露的运营或财务数据为基础，如总交易量、收入水平和比特币产出量。当合约到期时，若目标达成，将按约定金额进行现金结算；否则合约失效且无收益。这些产品被归类为全国市场系统证券，须遵循现有证券交易所的挂牌、交易与风控规则。

SEC主席Paul Atkins表示，该决定仅适用于在受监管证券交易所交易的标准化合约，不扩展至商品期货交易委员会（CFTC）所管辖的其他结构化产品。这体现了联邦监管机构在边界划分上的协调思路。

核心企业数据成为合约参考基准

Coinbase的可交易指标包括季度总交易量、交易收入、总收入、订阅服务收入及稀释后每股收益。投资者可通过合约押注其是否突破预设阈值。例如，若某合约设定目标为“第二季度交易量高于150万笔”，则依据财报数据判定结果。

MARA作为比特币矿企，其合约基于实际比特币产量，而非价格波动。该公司第二季度产量达2,422 BTC，同比增长3%。尽管同期净亏损达6.113亿美元，但算力和产出数据仍可作为合约设计依据。

Robinhood的相关客户活跃度和收入数据同样纳入考量范围，使多类型金融科技企业的绩效成为衍生品标的。

产品结构与监管框架同步落地

获批的二元期权为欧式期权，仅可在到期日行使权利。所有合约均需通过交易所审核，并遵守保证金管理、订单执行、做市商义务以及交易暂停机制等标准证券规则。

Atkins强调，这种监管安排确保了投资者保护机制的完整性，避免产品沦为脱离基本面的投机工具。同时，这也意味着合约不会脱离现有证券法律体系独立运行。

SEC与CFTC监管权边界清晰划分

尽管SEC批准了此类合约，但并未授权使用相同绩效指标但法律结构不同的产品。例如，若某产品以掉期形式存在，则可能由CFTC管辖。

此前，两机构就预测市场产品的定义展开联合咨询，探讨掉期、证券类衍生品的监管归属问题。9月，CFTC向白宫提交两项规则提案，其中一项拟将事件型合约纳入掉期范畴，另一项则排除赌场式赌博类产品。

Atkins指出，过去因监管重叠导致部分金融创新难以进入美国市场。本次批准被视为推动跨部门协作、拓展投资者选择的新路径。

企业财报数据支撑合约设计

Coinbase最新财报显示，2026年第二季度净亏损3.595亿美元，总收入同比下降18.5%至12.2亿美元，但全球加密交易份额升至10.3%，高于前一季度的9.1%。

MARA同期产量为2,422 BTC，较去年同期增长3%。尽管持仓量下降29%至35,577 BTC，但活跃算力维持在70.3 EH/s，期间出售2,213 BTC，为合约提供可观的可量化运营数据支持。

SEC明确表示，交易所可基于合规条款开发相关合约，但具体阈值由上市机构自行设定。这一框架既保障灵活性，也维持监管一致性。