贝莱德提交缓冲型比特币ETF申请，以收益上限换损失保护

贝莱德（BlackRock）已向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，推出一款名为iShares Managed Protection ETF（代码：PBIT）的“缓冲型”比特币交易所交易基金。该产品通过设定潜在收益上限，为投资者提供有限的资产下跌保护。

基金运作机制解析

根据提交文件，该基金不直接持有比特币或比特币ETF，而是通过买入看涨期权获取上行敞口，并卖出更高执行价的看涨期权来对冲成本。这一策略分为三个重叠层级，每月轮动一次，确保持续的风险管理结构。

此外，基金还将配置部分资产于固定收益工具，以增强整体收益稳定性。其运作框架依据《1940年投资公司法》注册，属于受监管的共同基金体系。

风险与收益特征分析

每个层级的下行保护通常从参考资产价值的90%起始，意味着在扣除费用前，最大潜在亏损被限制在约10%。而收益上限则随市场条件动态调整，具体数值由基金管理方决定，不保证固定回报。

彭博情报分析师詹姆斯·塞夫特指出，这是贝莱德第三次递交比特币相关ETF申请。尽管目前仅布局比特币和以太坊类资产，但其进入新产品的举动往往引发市场广泛关注。

值得注意的是，“缓冲型”结构并非首次出现。此前已有Calamos、First Trust及Innovator等机构推出类似确定结果基金，但贝莱德的参与可能显著提升此类产品的市场接受度。

市场背景与资金流向

此次申请发布之际，贝莱德旗下现货比特币ETF IBIT表现强劲，周一单日吸引6.652亿美元资金流入，成为12只同类产品中唯一实现净流入的基金。相比之下，富达FBTC流失8360万美元，灰度GBTC减少5490万美元，全市场合计净流入5.266亿美元。

此前两周因通胀数据超预期，市场押注美联储加息，导致美国现货比特币ETF累计撤资约9.1亿美元，其中上周流出2.286亿，前一周达6.811亿。截至周五，十月份累计净流出约6.15亿美元。

自2024年1月上线以来，美国现货比特币ETF已累计吸引净资金流入574亿美元，当前总资产规模达1054.6亿美元。