DTCC正式上线代币化服务，114万亿证券迈入链上时代

美国存管信托与清算公司（DTCC）已正式推出其代币化服务，将传统证券的数字代表形式引入全球最大的金融机构所依赖的生产级基础设施。这一发布于10月28日落地，标志着代币化从多年试点阶段迈向实际应用，成为金融市场基础设施的重要组成部分。

DTCC代币化服务进入生产阶段

新推出的代币化服务（简称DTS）允许符合条件的DTC参与者将其在DTCC系统中持有的证券转换为可在受控区块链网络上流通的数字凭证。这些代币并非独立资产，而是底层证券的“数字孪生体”，保留原始所有权、经济权益和投资者保护机制。通过铸造与销毁机制，资产可在传统形式与链上代表之间双向转换。

这一设计关键在于：它并未构建脱离现有体系的新金融生态，而是将区块链结算能力无缝嵌入世界最大受监管证券托管平台之一，实现核心基础设施的现代化升级。

头部金融机构率先接入

目前已有20家知名金融机构签署协议使用该服务，涵盖银行、券商、资产管理及做市商等多个领域。其中包括美国银行、摩根大通、富达投资、摩根士丹利、道富银行、瑞银集团、巴克莱银行、花旗集团、法国巴黎银行、城堡证券、爱德华琼斯、阿尔帕卡、维洛西蒂资本等。

此外，超过150家公司参与了该服务的前期开发工作组，显示出行业对代币化基础设施的高度共识。这一规模远超以往多数机构区块链实验，表明当前已进入真实业务部署阶段。

可代币化资产范围逐步扩大

根据美国证券交易委员会（SEC）于2025年12月发出的不行动函，DTC目前仅可对部分高流动性证券进行代币化，包括罗素1000指数成分股、主流指数型ETF以及美国国库券、票据和债券。授权有效期三年。

初始支持范围基于市场需求设定，未来将视反馈逐步扩展。这区别于市场上常见的合成型代币产品——DTS直接关联在DTC内真实持有的证券，确保法律与经济权利的一致性。

全天候流动提升交易效率

传统证券结算依赖固定交易日与清算窗口，而代币化资产可在注册钱包间实现24小时不间断转移。虽然底层证券仍受交易所规则和法规约束，但链上操作打破了时间壁垒。

尤其在抵押品管理方面，该特性具备显著价值。机构无需等待传统结算周期即可完成质押或调拨，大幅缩短资金周转时间，提高资本使用效率。

抵押品管理成核心应用场景

DTCC在7月完成的生产测试显示，代币化证券已在多个真实业务流程中落地，包括证券借贷、回购交易、抵押品质押、券款对付（DVP）结算以及中央对手方保证金变动。

传统模式下，抵押品转移需经多层中介与人工流程，耗时且易出错。而链上代币化使资产在合规方之间即时流转，极大优化了操作效率，适用于管理庞大抵押池的大型金融机构。

多链架构保障互操作性

DTS启动时支持Canton Network与基于私有Hyperledger Besu的网络。前者专为机构金融设计，兼顾隐私与合规；后者兼容以太坊标准，适合企业级应用。

DTCC计划于2027年前引入更多区块链网络。这种多链策略避免了单一生态带来的碎片化风险，确保代币化资产能在不同技术路径间自由迁移，是构建统一金融基础设施的关键一步。

钱包系统成华尔街新标配

参与机构必须通过DTCC注册区块链钱包，包括主钱包与客户子钱包。目前，火币（Fireblocks）、BitGo Bank & Trust、Blockdaemon、Taurus、DFNS等数字资产基础设施提供商已加入合作生态。

同时，Ondo、Broadridge、Tradeweb、Virtu、DRW、Talos等也深度参与。这表明，钱包、链上标准与安全存储正从加密领域走向主流金融运营体系，成为现代机构的核心工具。

生产测试验证可行性

此次发布的背景是7月15日完成的一次大规模生产级测试。超过30家机构参与，将真实持有的证券转化为代币化形式，并在实际交易中使用，覆盖回购、借贷、结算等多种场景。

不同于以往停留在概念验证阶段的项目，本次测试使用的是真实资产与生产环境，充分验证了系统的稳定性与实用性。三个月后，服务即进入全面开放阶段。

DTCC掌握全球证券命脉

DTCC的影响力不可忽视：2025年处理的证券交易额约47万亿美元，托管资产超114万亿美元，每年处理消息量逾250亿条。其地位相当于传统金融的“中枢神经”。

因此，当如此庞大的基础设施主动拥抱区块链时，意味着代币化不再是外部挑战者的技术试验，而是由市场核心驱动的结构性变革。

代币化从实验走向现实

过去十年，机构代币化多停留在试点层面。银行测试债券代币，资管公司推出实验基金，金融机构在私有链上试水回购。尽管技术可行，但缺乏规模化应用。

如今，随着DTCC正式上线，问题焦点已转向如何实现代币化资产与流动性、托管、抵押品、监管合规及现有市场系统的深度整合。近期其他动向也印证这一趋势：Securitize宣布接入Stellar，支持50亿美元代币化证券发行；Pontoro与Archax在Stellar建立自动流动性池，连接私募基金与公开市场。

法律属性未变，监管框架仍在

值得注意的是，代币化并不改变证券的法律地位。所有操作均在现行证券监管框架内运行。参与方限于合格的DTC成员及其客户，资产种类受SEC授权严格限制，钱包须完成注册。

机构采用障碍往往不在技术本身，而在能否在保持合规性与保护机制的前提下，实现高效、可信的链上资产流转。这也是为何此服务被视为关键突破。

链上转型正在发生

DTCC的服务不会立即取代传统结算系统，两者将长期共存。但两者的界限正在模糊：在DTC持有的证券现在可拥有链上代表，可在合规钱包间移动，用于质押、结算或再转换回传统形式。

真正意义在于“互操作性”的建立——全球最核心的证券基础设施开始与分布式账本直接交互。这使得代币化不再只是加密圈的幻想，而是迈向主流金融基础设施的坚实一步。