Hyperliquid原油永续合约疑现1.7亿美元幌骗行为，监管关注加剧

Solidus Labs最新报告指出，Hyperliquid平台在三月能源市场波动期间，发现两个账户存在大规模异常交易活动，相关原油挂钩永续合约订单总额超过1.7亿美元。主要交易标的为布伦特原油，同时涉及WTI原油及天然气合约。这些行为集中在3月8日至10日之间，链上数据显示大量订单被快速取消，而交易对手方则完成实际成交。

异常订单模式引发幌骗质疑

根据Lookonchain的区块链分析，该类操作呈现典型“幌骗”特征：大额挂单制造虚假市场压力，随后迅速撤回，以诱导其他参与者做出错误决策。例如，3月9日有约1,700万美元卖单被取消，同期仅完成42.5万美元买入交易，被取消金额约为成交额的30倍。尽管未直接证实主观恶意，但此类行为已触发监管关注。

Solidus Labs估算，该交易者在三天内获利约11.9万美元，其策略高度依赖订单簿的不对称性与信息不对称优势。这表明部分高频交易行为可能利用系统机制获取非对称收益，引发对市场公平性的讨论。

平台回应：全链透明保障可审计性

针对质疑，Hyperliquid Labs强调，所有订单创建、取消与成交记录均实时上链，具备完全透明度和可追溯性。这意味着任何市场参与者或监管机构均可通过公共区块链验证交易流程的真实性与完整性。平台认为，技术透明是防范操纵风险的核心基础。

部署者责任与协议治理机制

根据Hyperliquid HIP-3文档，每个市场由独立部署者负责运营，包括设定合约规则、选择预言机数据源、定义杠杆上限、保证金制度及结算方式。部署者拥有对市场暂停、订单取消和头寸结算的控制权。一旦发生异常输入或系统滥用，协议将通过削减质押的HYPE代币进行技术性惩罚。

值得注意的是，该惩罚机制不区分违规动机——无论出于恶意攻击、操作失误还是密钥泄露，只要影响协议稳定性，都将受到同等处理。这一设计旨在强化系统抗攻击能力，但亦引发对部署者责任边界与问责机制的讨论。

美国监管对幌骗行为的界定标准

美国商品期货交易委员会（CFTC）早在2013年即明确，法定幌骗罪要求行为人具有“在执行前取消订单”的主观意图。该标准排除了因技术故障或正常交易调整导致的误撤单，强调必须存在故意误导市场的意图。

CME Group进一步解释，当交易者在某侧挂出大额订单以制造虚假供需信号，同时在另一侧完成真实成交时，即构成幌骗。然而，若订单基于真实交易需求，即使数量不对等，也不视为违规。这为合规交易划定了清晰边界。

能源永续合约监管申请进展受瞩目

今年6月，CFTC启动专项咨询程序，评估实物交割商品挂钩的永续合约监管路径。8月26日，Hyperliquid Policy Center与trade[XYZ]联合提交正式申请，计划推出以WTI原油、布伦特原油和亨利港天然气为标的的受监管永续合约。

申请文件建议建立技术中立的监管框架，涵盖杠杆限制、资金费率机制、清算透明度及信息披露要求。同时请求允许使用稳定币和代币化传统抵押品作为合格保证金，并澄清全天候交易平台的营业日适用规则。研究显示，永续合约价格在周末休市后仍能贴近重新开盘的基准期货价，且未对主期货市场质量造成统计显著影响。

Payward提出美国市场合规新架构

10月26日，Hyperliquid公布由Payward主导的美国市场提案。该方案采用可选的HIP-3许可制，需经监管审批后方可上线。测试网已部署初步规格，未来网络升级将支持灵活配置。

根据9月公告，拟议结构将清算职能与客户准入分离：受监管交易所与清算所Bitnomial负责合约创建、清算与结算；客户账户则由NinjaTrader Clearing托管，参与者须通过双重白名单审核才能接入。

联合首席执行官Arjun Sethi表示，公司角色定位为“持有密钥并承担监管义务”，确保合规责任可追溯。新合约将在Bitnomial Exchange规则下上市，接受严格监管审查，标志着去中心化衍生品向合规化落地迈出关键一步。