Cboe与Citadel联盟起诉CFTC阻挠个股永续期货获批

由芝加哥期权交易所（Cboe）与Citadel Securities联合支持的“资本市场联盟”已对商品期货交易委员会（CFTC）提出法律诉讼，试图阻止个股永续期货在美国市场的正式上线。该组织认为，此类合约本质上属于证券类互换，应由美国证券交易委员会（SEC）负责监管。

监管权属之争：谁来管股票衍生品？

此次诉讼于11月3日在纽约联邦法院提交，时间点极为关键——仅在监管机构宣布批准相关产品数小时后。联盟请求法院撤销审批决定，并暂停产品交易权限，以防止潜在违规行为发生。

随着加密货币交易平台不断拓展传统金融领域，包括Kalshi、Coinbase Derivatives及Bitnomial在内的多家企业正积极申请推出与个股挂钩的永续合约。这些产品允许投资者在无固定到期日的情况下进行价格投机，通过资金费率机制维持合约价格稳定。

资本市场联盟指出，CFTC将这类合约归类为“证券期货”存在法律依据不足的问题。其核心诉求是要求法院认定此类工具应归属于证券类互换范畴，从而纳入SEC的监管框架。此外，联盟还指控监管机构未充分说明决策理由，违反《行政程序法》相关规定。

CFTC坚持监管独立性

面对诉讼压力，CFTC主席Michael Selig于同日宣布，符合条件的美国注册交易所可启动个股永续期货交易。这一决定基于现行联邦法规中的第40.3条以及2000年《商品期货现代化法案》。

根据规则，若交易所希望提供此类合约，必须同时获得CFTC指定并完成向SEC的注册。这意味着产品将同时受到商品与证券双重监管体系约束。

Selig强调，此举延续了此前允许比特币永续期货上市的先例，旨在为美国投资者引入已在海外广泛使用的金融工具。他相信，这有助于提升市场深度与流动性。

针对诉讼，CFTC发言人回应称，此类法律挑战是对受监管市场的“不必要干扰”。监管方重申，市场运行应以法律为准绳，而非受制于旨在延缓创新的司法行动。

行业格局重塑：传统券商与加密平台角力

当前，竞争已从传统衍生品交易所蔓延至新兴技术基础设施。10月29日，洲际交易所（ICE）宣布与Trade.xyz合作，借助Hyperliquid的技术架构构建符合美国监管标准的永续期货平台。

新平台计划覆盖股票、大宗商品、外汇及加密资产类别，采用基于经纪商的接入模式，并整合客户身份验证与反洗钱控制流程。尽管尚未公布具体上线时间，但双方明确表示将持续推进监管审批工作，包括获取杠杆交易许可。

值得注意的是，这并非首起同类争议。今年6月，CME Group也曾对CFTC关于加密货币永续期货的处理方式提起诉讼，质疑其是否应被定义为期货合约。如今，类似议题再度浮现，凸显监管边界模糊带来的制度张力。

Cboe首席执行官Craig Donohue警告，若放任此类产品脱离证券监管框架，将动摇美国证券市场长期建立的投资者保护机制。他认为，任何与证券相关的衍生品都应遵循国会确立的透明度与风险披露原则。

美国证券业协会首席执行官Chris Iacovella亦发声支持，指出CFTC的行为可能绕开国会设定的零售投资者保护禁令，构成重大制度漏洞。