美国比特币公司Q3财报：净利润超挖矿收入两倍，背后真相曝光

美国比特币公司（American Bitcoin Corp.）发布2026年第三季度财报，显示净收入约为1.26亿美元，而挖矿收入仅为约6,340万美元。这一净利润水平接近其营收的两倍，凸显出财务表现与实际挖矿成果之间的显著差异。该公司在纳斯达克上市，由Hut 8控股，本季度将比特币持仓从约8,002枚增至约8,427枚，并通过市售发行计划（ATM）提升每股聪数约5%，且未因购币行为稀释股本。

盈利来源存疑：会计利润与运营现实的背离

尽管公司报告了高达1.26亿美元的净利润，但其挖矿业务贡献的毛利仅为2,580万美元，毛利率为41%，较上一季度下降8个百分点。调整后EBITDA达2.21亿美元，扭转了前一季度约4,500万美元的亏损局面。然而，净利润与毛利之间存在超过1亿美元的缺口，表明主要盈利来自非挖矿项目，如衍生品收益、权证负债调整、税收影响或公允价值变动等——这些内容在新闻稿中并未详细披露。

挖矿成本攀升，利润率承压

第三季度公司共开采约891枚比特币，每枚收入约为71,100美元，挖矿成本为42,100美元，单枚利润约29,000美元。尽管单位利润可观，但成本环比上升15%，主要归因于季节性电力价格上涨。该因素直接导致毛利率从49%下滑至41%。截至季度末，机队规模达89,242台，安装容量为28.1 EH/s，占自2025年3月启动以来总产量的21%，反映出业务仍处于发展初期。

储备增长依赖挖矿产出，而非资本注入

公司本季度开采891枚比特币，其中约425枚用于增持储备，保留比例约为48%。其余部分出售以覆盖运营开支。管理层强调，本轮储备增长完全来自挖矿活动，未动用募集资金或发行新股购买硬币。首席执行官Mike Ho指出：“我们以结构性折扣持续挖矿，扩大战略储备并提升每股聪数，所有动作均未稀释股权。”

股价远低于资产价值，折价持续

根据每股聪数推算，公司流通股约7,280万股，持有8,427枚比特币，按11月5日比特币价格80,053美元计算，储备价值约为6.746亿美元。但当日收盘价为6.24美元，对应市值约4.54亿美元，相当于资产价值的67%。部分折价源于约3,090枚比特币已质押给Bitmain用于设备采购。剔除后，自由比特币价值约4.27亿美元，股权估值反超其可支配资产，反映市场对结构复杂性和控制权的顾虑。

未来三大关键观察点

首先，下一阶段需查看完整季度报告，以厘清净利润构成，特别是衍生品收益与比特币估值方法的影响。其次，市售发行计划（ATM）是否继续暂停，将决定公司能否维持当前“无稀释”形象。最后，电力成本若持续高位，将压缩挖矿利润空间，尤其在比特币价格下行周期中，现有成本结构面临严峻考验。

常见问题解答 (FAQ)

美国比特币是否盈利？

是的，基于2026年第三季度的通用会计准则，净利润为约1.26亿美元。但该数字并非全部来自挖矿运营，实际挖矿毛利仅为2,580万美元，其余利润可能来自非核心业务调整。

美国比特币持有多少比特币？

截至2026年9月30日，公司持有约8,427枚比特币，高于6月底的8,002枚。其中约3,090枚已质押给Bitmain，用于设备采购协议。

为什么ABTC交易价格低于其比特币价值？

截至11月4日，公司市值约4.54亿美元，低于其比特币储备的6.746亿美元。差距主要源于质押资产、子公司结构及市场对高杠杆与会计透明度的担忧。

美国比特币是否通过卖股买币？

否。公司明确表示，本季度未使用市售发行计划（ATM）发行股票，也未在季度内购买比特币，储备增长完全依赖挖矿产出与保留机制。