Nakamoto公司贷款延期至2027年，抵押品范围扩大

根据美国证券交易委员会（SEC）文件披露，由David Bailey创立的比特币 treasury 公司Nakamoto已与加密货币交易所Kraken达成贷款协议修订。原定于2026年12月4日到期的6000万美元本金，现推迟至2027年12月4日，而剩余1.05亿美元债务则将于2027年6月30日到期。这意味着公司在2026年内无需偿还任何本金。

此次调整涉及总额1.65亿美元的USDT贷款，最初于2025年12月提取，资金通过子公司Nakamoto Holdings获得，放贷方为运营Kraken的Payward Interactive。新协议允许借款人将符合条件的比特币衍生品头寸计入抵押品，并实施每日评估机制，显著提升资产灵活性。

抵押品机制升级：衍生品纳入计算

修订后的条款首次将Nakamoto在关联实体Payward Oceanic Ltd.交易安排下的比特币衍生品净值纳入抵押评估体系。尽管这些头寸可能产生负值，但在计算时将被归零处理，从而避免因市场波动导致的即时追保压力。

据公开报告，该公司季末持有的衍生品组合包括：执行价55,000美元、12月25日到期的看跌期权，覆盖2,000枚比特币；以及执行价80,000至110,000美元之间的看涨期权，覆盖2,150枚比特币。其净负债约645万美元，在新规则下不计入实际抵押品价值。

质押情况与市场压力并存

截至2026年9月30日，Nakamoto向Kraken质押了4,283枚比特币中的3,030枚。以当前市场价格估算，这部分资产市值约为2.08亿至2.1亿美元，覆盖其1.65亿美元债务的126%以上，具备一定缓冲空间。

然而，当前比特币价格低于69,000美元，若持续下行，可能压缩可用抵押品价值，影响公司履约能力。有分析指出，该公司的总比特币持仓成本达5.063亿美元，平均持有成本约每枚118,200美元，远高于当前市价，形成显著浮亏风险。

延期背后的财务策略

Nakamoto此前已通过出售部分比特币及衍生品筹集约4,800万美元，用于偿还4,500万美元贷款。其中，2026年第一季度售出284枚，另有约600枚在6月完成处置。

公司首席投资官Tyler Evans表示：“修正案延长了我们的财务跑道，使抵押品结构更具韧性。”这一调整让管理层得以更专注于资产配置与业务运营，而非应对短期现金流压力。

不同媒体数据差异说明

多家媒体报道的质押资产估值略有出入。例如，当比特币价格约为69,334美元时，3,030枚硬币价值约2.1亿美元；接近68,800美元时，则为2.085亿美元。季末数据显示，当价格接近83,565美元时，质押资产价值约为2.532亿美元。这些差异源于不同时间点的参考价，不应视为精确盯市价格。

为何此事件值得关注？

Nakamoto是上市比特币 treasury 公司代表之一，其债务由所持比特币资产担保。本次延期并未消除根本性风险——即比特币价格相对于固定面值债务的波动性。一旦跌破维持保证金阈值，仍可能触发额外抵押或提前还款义务。

对Kraken而言，该结构强化了其与比特币现货和衍生品市场的联动关系，也为未来拓展监管合规框架提供实践基础。据悉，其母公司Payward已在筹备迪拜全套加密牌照，预计2026年10月落地。

后续观察重点

下一关键节点为12月25日，届时执行价55,000美元的看跌期权将到期。此外，2027年6月30日将是首笔本金还款日。若届时比特币价格持续低于维持水平，公司将面临新的抵押品补充或部分还款压力。

撰写本文时，比特币交易价格为66,755美元，24小时内下跌2.5%，七天内跌幅达12.1%，市值1.34万亿美元，24小时成交量253.8亿美元。数据来源：CoinPaprika，2026年11月14日04:42 UTC。