2025-11-28 15:11:47

在账面亏损40亿美元的情况下，BitMine 仍坚持其特立独行的以太坊积累策略：一场押注不对称风险/回报和长期市场控制权的豪赌

摘要

币圈网报道：在高风险的加密货币投资领域，很少有像BitMine持续不断地积累资产那样大胆的举动。以太坊尽管账面亏损高达 40 亿美元，以太坊 (以太坊) 仍然保持着强劲的增长势头。这一策略源于对长期市场控制和不对称风险/回报动态的愿景，使该公司成为以太坊最大的机构持有者。 ETH

币圈网报道：在高风险的加密货币投资领域，很少有像BitMine持续不断地积累资产那样大胆的举动。以太坊尽管账面亏损高达 40 亿美元，以太坊 (以太坊) 仍然保持着强劲的增长势头。这一策略源于对长期市场控制和不对称风险/回报动态的愿景，使该公司成为以太坊最大的机构持有者。 ETH 在全球范围内，BitMine 拥有 363 万枚 ETH，占以太坊总供应量的 3%，其金库规模庞大。押注未来以太坊作为金融化和人工智能创新的支柱，其目前所经历的痛苦是可以理解的。

激进型资产积累策略手册

BitMine 的战略根植于机构级的执行力。2025 年 7 月完成的 2.5 亿美元私募为其迅速扩大 ETH 储备提供了充足的资金，使其在 8 月中旬之前就已持有超过 83 万枚 ETH。

到11月，ETH持有量将超过360万枚。这种发展速度的实现得益于与以下各方的合作： Galaxy Digital ，哪个设计的场外交易结构和托管解决方案吸收大量以太坊而不引发价格滑点。该公司的路线图包括质押其持有的部分以太坊，以产生 5% 的年化收益率，以及构建验证器网络以增强其在以太坊共识层中的影响力。

其逻辑很简单：控制供应，控制价值。BitMine 通过持有以太坊 5% 的流通供应量，旨在成为以太坊网络经济结构中的关键一环。这不仅仅是持有代币的问题，更关乎塑造以太坊未来的治理模式、质押机制以及市场心理。

作为 Fundstrat 的首席执行官兼联合创始人 Tom Lee，有人认为，以太坊是“人工智能时代金融体系的蓝图”，而 BitMine 的战略是拥有该蓝图中不可分割的一部分。

忍受短期阵痛，成就长期收益

尽管以太坊价格在一个月内下跌了 27%，BitMine 的股价也从 2025 年的峰值暴跌了 81%，但该公司仍在继续增持。仅在 2025 年 10 月，该公司就增持了 27%。

新增 4.07 亿美元以太坊其中包括一周内高达 1.93 亿美元的购买。这种面对亏损的逆势而为是风险/回报不对称的典型案例：以太坊反弹的潜在收益远远大于进一步贬值的风险。

数学计算结果令人震惊。假设以太坊价格为每枚 ETH 3000 美元，BitMine 持有的以太坊价值 108.9 亿美元。如果以太坊价格回升至每枚 ETH 5000 美元，其价值将跃升至 181.5 亿美元，资产价值增长高达 70%。与此同时，尽管账面亏损 40 亿美元令人痛心，但除非公司被迫清算，否则这只是暂时的股权拖累。

笔记 BitMine 的策略基于这样的信念：以太坊的价格将会反弹，将其“定时炸弹”转化为指数级增长的催化剂。

风险与回报

包括做空机构 Kerrisdale Capital 在内的批评人士认为，BitMine 的数字资产库 (DAT) 模型已经过时，容易受到流动性危机的影响。

根据市场分析他们强调了质押收益率（目前约为5%）的脆弱性，以及更广泛的DAT行业在市值与净资产值（mNAV）折价方面面临的困境。据报道然而，正是这些风险使得BitMine的策略具有不对称性。DAT模式是一种高风险高回报的投资：如果以太坊蓬勃发展，BitMine在供应和质押奖励方面的主导地位将巩固其作为加密基础设施巨头的地位。如果失败，损失也仅限于一种波动性大且本身没有内在价值的资产类别。

此外，BitMine获得了凯茜·伍德和彼得·蒂尔等机构投资者的支持，这为其投资理念增添了一层可信度。这些从早期科技投资中获利的投资者，将以太坊视为“下一代互联网的操作系统”，而非投机性代币。

根据市场评论他们的支持凸显了长期发展趋势：以太坊在去中心化金融 (DeFi)、人工智能驱动的智能合约和全球资本市场中的作用才刚刚开始展现。